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如果把黄金涨幅视作特朗普恐慌指标，那
不同交易所的黄金涨幅，无疑代表了不同地区的恐慌情绪
。
2024年，我们在分析黄金的时候曾经说过，2024年11月之前，以黄金ETF为代表的买家以亚洲投资者为主。据世界黄金协会的数据，2024年中国黄金ETF净流入约310亿元人民币（约合44亿美元），大多数净流入是在11月之前达成的。
亚洲投资者赶在特朗普上台前大买黄金，很容易理解，他们害怕。
（图源：pixabay）
以中国为例，特朗普上台前，国内充斥着对关税的探讨，对两国关系的分析，焦虑情绪泛滥。为了预防特朗普做出一些无法预料的事情，囤点黄金，理所当然。
2024年11月之后，发生巨变。
亚洲投资者开始审慎观望，本来心定神闲的欧美投资者，则变得焦虑，甚至恐慌。
根据国际黄金协会的数据，2024年11月以来，亚洲投资者一直处于比较冷静的状态，不太增持也不太减持。反倒是欧美国家的投资者，在持续大手笔买入黄金ETF。
黄金ETF的变化，和三大交易所反映出来的黄金价格差异完全对应。
欧美投资者到底在恐慌什么？
中国投资者此前对特朗普的预期极差，悲观情绪打满，而欧美投资者，尽管有负面预期，相对中国还是比较乐观。可最近一个月发生的事情，让欧美投资者意识到，自己低估了特朗普风险。（反过来，中国也许高估了特朗普风险）
预期的调整，带来市场的即刻反应。
黄金作为对冲特朗普风险的最佳工具之一，该买还得买。
（图源：pixabay）
另外，近期欧美投资者还担心，特朗普会对贵金属加税，让交易变得更加昂贵。2月6日，每日经济新闻报道，华尔街多家机构预计美国政府可能对贵金属进口加征关税，提前将大量黄金现货运往纽约，以便未来的期货交割或现货买卖。
据财新2月9日的报道，特朗普上任三周，投资者普遍担忧特朗普会对包括贵金属在内的大宗商品普征高额关税，这样的担忧导致实物金银铜迅速从伦敦市场涌入美国纽约。
财新援引纽约金属交易所（COMEX）的库存数据，过去两个月，纽约金属交易所（COMEX）的黄金库存增长了九成。
截至2025年2月6日，COMEX黄金库存为3386万盎司（约959.95吨），是2022年6月底以来的最高水平。在特朗普当选的2024年11月，COMEX黄金库存仅为1794万盎司（约508.62吨）。
另据Wind统计，自2024年11月7日起，COMEX（纽约商品交易所），三个月增长了101%，
COMEX黄金库存增加之快，堪比疫情时期，美国最恐慌的阶段。
哪里有价差，哪里就有套利的机会，这是金融市场的基本法则。
纽约金属交易所（COMEX）黄金库存暴涨背后，还有套利资金的推动。
据路透财经早报2月5日的消息，近几个月来对特朗普征收关税的担忧推动了美国期金价格远高于现货金，创造了
