正文
24年9月德国储能新增装机190MW/284MWh，同比-42.45%/-44.9%，环比+0.65%/-5.39%。其中户用储能新增装机184MW/273MWh，同比-39.0%/-39.0%，环比+10.8%/+10.5%；工商业新增装机3.7MW/8.9MWh，同比-36.3%/-30.8%，环比+3.6%/+9.8%；大储新增装机2.5MW/2.5MWh，同比-89.0%/-95.5，环比-87.1%/-94.5%。
储能招投标跟踪
本周（2024年10月19日至2024年10月25日，下同）共有6储能项目招标，其中EPC项目4，储能系统项目1个。
本周共开标锂电池储能系统设备/EPC项目12个。其中EPC项目6个，储能系统项目3个，无液流电池项目。
据我们不完全统计， 2024年9月储能EPC中标规模为7.48GWh，中标均价为1.10元/Wh，环比上升7.16%。截至2024年10月25日，2024年10月储能EPC中标规模为5.22GWh，中标均价为0.82元/Wh。
二、电动车板块：
需求超预期，盈利拐点将临，强烈看好板块。
需求超预期：国内电动化率超预期，预计25年国内电动销量达到18-20%增长；海外大储爆发，预计全球储能需求维持50%增长，总体锂电需求预期上修至25年25%增长，且26年海外电动化加速，预计仍可维持20%增长。短期行业排产超预期，旺季持续至11月底，25年持续性可期。供给端放缓，技术迭代，盈利拐点将临：全产业23Q3开始资本开支放缓，叠加盈利持续下行，25年新增有效供给10-20%，电池、结构件格局和产能利率稳定，铁锂正极、电解液明显改善，预计提价节奏铁锂正极>电解液>负极>隔膜。同时，龙头引领技术创新，盈利率先恢复。板块深度回调3年，估值和盈利双底，弹性大：21H2板块市值见顶、22H2盈利开始回落，当年盈利已充分见底，产能开始出清，预计25年板块盈利确定性拐点，估值和盈利弹性大。
受益于汽车消费刺激政策及新车型推动，9月国内销量超预期，全年销量上修至30%+增长。
9月国内受益于地方政府汽车消费刺激及新车型上市，电动车销128.7万辆，同环比增42%/17%，其中出口11万辆，同环比增16%/1%；电动乘用车批发123万辆，同环比+48%/17%，批发渗透率49.1%，结构上纯电动占59%、狭义插混32%、增程式9%，全年销量有望近1250万辆，增长30%+。9月比亚迪电动车销41.9万辆，同环比+46%/+12%；鸿蒙智行4万辆，同环比+50%/18%；理想5.4万辆，同环比49%/12%；蔚来2.1万辆，同环比+35%/5%；小鹏2.1万辆，同环比+39%/52%；极氪2.1万辆，同环比+77%/18%；吉利9.1万辆，同环比70%/21%；广汽3.6万辆，同环比-31%/+1%；长城3万辆，同环比+38%/21%。排产看，9月环比增幅明显，龙头厂商为10-20%，主要受益于海外储能需求拉动，预计景气度持续至11月。排产看，受益于海外储能需求拉动和汽车消费刺激，10月环比继续3-5%增长，预计景气度持续至11月底。
欧洲9月主流国家销量恢复增长，预计25H2开始改善。
欧洲主流9国合计销量23.2万辆，同环比+7%/+84%，季末冲量，环比改善明显，同比看，由于德国23年9月抢装后基数低，同比转正。其中纯电注册16.2万辆，占比70%。乘用车注册91.2万辆，同环比-3%/+66%，电动车渗透率25.5%，同环比+2.4pct/+2.5pct。主流9国1-9月累计销量158.6万辆，同比-5%，累计渗透率21%。德国：9月电动车注册4.9万辆，同比+5%，环比+22%，电动车渗透率23.7%，同环比+2.7/+3.1pct。英国：9月电动车注册8.1万辆，同比+27%，环比+225%，电动车渗透率29.4%，同环比+6.0/-0.1pct。法国：9月电动车注册3.8万辆，同比-16%，环比+99%，电动车渗透率27.6%，同环比-1.7/+5.2pct。意大利：9月电动车注册1.1万辆，同比0%，环比+110%，电动车渗透率8.6%，同环比+1.0%/+1.44pct。挪威：9月电动车注册1.3万辆，同比+31%，环比+19%，电动车渗透率97.5%，同环比+4.5/+1.7pct。瑞典：9月电动车注册1.7万辆，同比-6%，环比+57%，电动车渗透率65.0%，同环比-1.6/+9.1pct。西班牙：9月电动车注册1.1万辆，同比+27%，环比+79%，电动车渗透率12.3%，同环比-0.3/+2.6pct。瑞士：9月电动车注册0.6万辆，同比-13%，环比+35%。葡萄牙：9月电动车注册0.6万辆，同比+16%，环比+46%。
美国9月飓风影响销量下滑，25-26年新车型拉动，增速有望恢复。
美国：9月电动车注册12.7万辆，同比-3%，环比-15%，其中纯电注册10.5万辆，同比+2%，环比-14%，占比82%，纯电占比环比持平，插混注册2.2万辆，同比-21%，环比-18%，占比18%。乘用车注册118万辆，同比-12%，环比-17%，电动车渗透率10.8%，同环比+1.0/+0.5pct。销量下滑主要因飓风及洪水影响南部州，10月飓风影响持续，预计销量仍较弱。2024年1-9月电动车累计销117万辆，同增9%，渗透率9.9%，2024年我们预计销量20%增长至170-180万辆，但由于电动化率不足10%，电动化空间广阔，预计25-26年新车型推出后有望提速。
投资建议：
储能加持，行业9月排产提升明显，10月进一步上向上，且价格见底，产能持续出清。首推宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、科达利、湖南裕能、尚太科技。同时推荐中伟股份、璞泰来、天赐材料、威迈斯、天奈科技、华友钴业、容百科技、永兴材料、中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、鼎胜新材、恩捷股份、星源材质、德方纳米、新宙邦、曼恩斯特等。
三、风光新能源板块：
硅料：
本期上游硅料环节市况依然冷清，整体市场氛围维持原状，新签单需求和数量并不积极，多数买家仍然以消化使用前期采买原料为主，反应在价格方面为整体与前期价格维持，国产块料每公斤价格 37.5-42 元范围，均价弱势维持在每公斤 40 元左右；国产颗粒硅每公斤价格 36-37 元范围，均价维持每公斤 36.5 元左右；海外产块料由于厂家数量较少，价格集中度更高，不同品质对应的硅料价格落差有所扩大，且成交量呈现逐步萎缩迹象，对海外硅料有需求的买家对于采买价格也具有一定诉求，自年中以来买卖双方在价格商定等方面持续出现分歧。需求方面的迟疑和观望，主要是对当前四季度整体组件拉货动能和排产方面的消极看待，拉晶环节整体排产情况仍在下修，直接对硅料新增需求量造成直接负面影响，而供应规模并无萎缩。
截止本周观察市场动态，供给端硅料现货库存规模有持续上升态势，即使绝大多数企业已经下调稼动和减少产出量，但是滞库规模有增无减，预计四季度中后期仍将面临是否更大幅度减产的抉择，并且对于春节前后的用料和采买需要提前考虑。另外，近期行业热点话题较多，信息真假难辨，建议相关方面理性观察。
硅片：
硅片市场持续悲观，上周数家硅片企业一同调整报价，183N、210RN、210N 报价分别调整到每片 1.1、每片 1.25、以及每片 1.45 元人民币，观察除了 183N 与当前市场成交价格仍有落差外，其余两个规格已有对应成交价格出现。
从细分规格来看，P 型硅片的需求持续低迷，国内市场基本上没有太多采购需求，大部分成交量主要用于制造电池片供出口。M10 和 G12 规格的成交价格分别为每片 1.15-1.2 元和 1.7 元人民币，其中 182P 型硅片由于企业没有太多生产，低价出清库存价格每片低于 1.05-1.1 元人民币价格水位也已存在于市场中。而 N 型硅片部分，这周 183N 硅片主流成交价格维持落在每片 1-1.05 元人民币，尽管前五企业坚挺报价在每片 1.1 块人民币，并低于以上价格不出货，观察二三线企业每片 1.1 以下的价格也持续有流通在市场上。至于 G12 及 G12R 规格的成交价格约为每片 1.45-1.5 元和 1.2-1.25 元人民币。展望后市，硅片市场持续面临销售压力。针对企业的新报价能否顺利成交仍是未知，买卖双方仍在博弈之间，然而观察当前市场氛围，在年末需求低迷下，企业持续面临艰难的出货状况。
电池片：
本周电池价格区间如下：P 型 M10 与 G12 尺寸电池片的均价皆与上周持平，分别为每瓦 0.28 元与 0.285 元人民币，价格区间则为 0.26-0.29 与 0.275-0.29 元人民币。值得注意的是，M10 的高价 0.29 元来自部分组件厂对丝网印刷图形的客制化要求，导致该尺寸产品出现一定溢价。
N 型电池片方面，所有尺寸的均价同样皆与上周持平，M10 均价为每瓦 0.27 元人民币，价格范围则为每瓦 0.26-0.28 元人民币。G12R 与 G12 尺寸均价分别为每瓦 0.28 元与 0.285 元人民币，价格范围落在 0.27-0.29 元人民币与每瓦 0.28-0.29 元人民币。电池环节在十月份的价格未出现太大变动，近期传出因硅片价格松动与库存堆积，部分电池厂家可能将于十一月份再度调降电池价格，四季度的市场行情也趋于悲观，但总体来看，电池环节的后续价格走势仍须观察厂家的排产策略，或是其他环节的各种保价政策能否落地，使上下游间的价格博弈得到有效改善。
此外，凭借产线优化与持续提效，当前多数厂家的电池量产平均入库效率已达到 25% 以上，因此本周起 InfoLink 将 TOPCon 电池片公示效率档位上调至 25%+。
组件：
本周价格开始出现僵持，厂家酝酿报价上扬 2-3 分人民币。然而实际成交价格尚未见到价格落地。价格能否成功落地涨价仍需端看市场需求起色以及厂家策略而定，厂家确实有意识的调整十至十一月产量，TOPCon 主流瓦数供应部分出现紧张。然而前期价格成交探底至 0.64、甚至报价出现 0.61 等等的不利消息，加之低价组件仍持续扰乱市场，为组件价格上涨带来一定阻力。
本周集中式售价成交重心仍有下移，均价落在 0.64-0.68 元人民币；小客户分布式项目价格僵持，本周约落在每瓦 0.68-0.73 元人民币之间。整体均价仍贴近每瓦 0.68-0.7 元人民币。182 PERC 双玻组件价格区间约每瓦 0.65-0.76 元人民币，甚至因产品已成为特规，新签订单部分与 TOPCon 产品价格产生倒挂迹象。HJT 组件价格约在每瓦 0.78-0.88 元人民币之间，大项目价格偏向低价，非主流瓦数部分售价向下至 0.7-0.75 元人民币。BC 方面，也与 HJT 面临相同状况，受主流价格下滑影响，P-IBC 价格与 TOPCon 价差目前约 1-3 分钱左右的差距，N-TBC 的部分，目前报价价差 2-7 分人民币。海外市场价格本周暂时持稳。HJT 价格每瓦 0.12-0.125 美元。PERC 价格执行约每瓦 0.07-0.1 美元。TOPCon 价格区域分化明显，亚太区域价格约 0.09-0.11 美元左右，其中日韩市场价格在每瓦 0.10-0.11 美元左右，印度市场若是中国输入价格约 0.09-0.1 美元，澳洲区域价格约 0.105-0.12 美元的执行价位；欧洲市场需求较为疲弱，价格约在 0.085-0.11 欧元；巴西市场价格仍持续听闻低价抛售状况，价格混乱约 0.07-0.11 美元皆有听闻；中东市场价格大宗价格约在 0.10-0.12 美元的区间，大项目均价贴近 0.1 美元以内，前期订单也有 0.11-0.12 美元的正在交付，新签执行价格也有落在 0.09-0.10 美元之间的水平，价差分化较大；拉美 0.09-0.11 美元。美国市场价格受政策波动影响，项目拉动减弱，厂家新交付 TOPCon 组件价格执行约在 0.2-0.28 美元，PERC 组件与 TOPCon 组件价差约在 0.01-0.02美元。后续 InfoLink 将视市场情况添加本地制造价格。
风电：
本周招标 2.65GW。陆上 2.65GW：
1）大唐：新疆2GW；2）宁夏电投：宁夏0.65GW。
本周开/中标 3.55GW。陆上 3.45GW：1）金风科技：河北0.05GW，陕西0.05GW；2）联合动力：宁夏0.35GW；3）明阳智能：内蒙古0.42GW；4）三一重能：河北0.09GW，河南0.1GW，山西0.17GW；5）运达股份：内蒙古0.55GW，宁夏0.66GW，山西0.15GW；6）中车风电：宁夏0.52GW；7）中国海装：河北0.1GW，湖北0.1GW，山西0.15GW
海上 0.1GW：其他：山东 0.1GW。
氢能：
本周新增1个新项目：
1）兰石集团签约多个氢能项目；2）天合元氢签约澳洲首单氢交通项目；3） 20万平米电解水制氢电极材料生产项目。
四、工控和电力设备板块观点：
2024年9月制造业数据有所承压，9月制造业PMI 49.8%，前值49.1%，环比-0.7pct：其中大/中/小型企业PMI分别为50.6%/49.2%/48.5%，环比+0.2pct/+0.5pct/+2.1pct；2024年1-9月工业增加值累计同比+6.0%；2024年9月制造业固定资产投资完成额累计同比+9.2%。2023年电网投资5275亿元，同比+5%，2024年1-8月电网累计投资3330亿元，同比+23.1%。
景气度方面：
短期持续跟踪中游制造业的资本开支情况，在经济持续复苏之后，若制造业产能扩张进一步加大对工控设备的需求。
9月制造业PMI 49.8%，前值49.1%，环比-0.7pct：
其中大/中/小型企业PMI分别为50.6%/49.2%/48.5%，环比+0.2pct/+0.5pct/+2.1pct。
2024年1-9月工业增加值累计同比+6.0%：
2024年1-9月制造业规模以上工业增加值同比+6.0%，9月制造业规模以上工业增加值同比+5.2%。
2024年9月制造业固定资产投资累计同比增长9.2%：
2024年9月制造业固定资产投资完成额累计同比+9.2%。
2024年8月机器人、机床产量数据向好：
2024年9月工业机器人产量累计同比+11.5%；9月金属切削机床产量累计同比+11.5%，9月金属成形机床产量累计同比+10.5%。
