【国金建筑黄俊伟|杭萧钢构年报点评】技术授权持续高增，低估值装配式龙头正大步向前

装配式建筑技术授权 / 期间费用下降令业绩持续高增： 1 ）公司 2017 年传统业务营收约 34 亿，毛利率约 11.6% 较上年下降 0.5% ，受原材料价格上涨影响传统业务毛利率自 2015 年以来持续下滑，业绩增长主要系装配式技术授权 2017 年新签 36 单合计涉及技术转让费 13.13 亿同增 34% ，其中 2017 年确认收入 12.33 亿，毛利率高达 93% ，带动整体毛利率同比提升 4.1pct ，净利率提升 6.34pct 至 16.48% ； 2 ）公司 2017 年管理费用率 8.65% ，较上年同期下降 2.52pct ，主要原因系