全球制造业PMI跟踪：11月，重回荣枯线上

主要观点总结

文章主要围绕全球制造业PMI指数进行了分析，包括中国、美国的制造业情况，以及新兴市场和发达市场的差异。文章指出了值得关注的三点：中国增量政策效果的显现、美国服务业的意外走弱以及新兴市场和发达市场的不同表现。同时，也提示了存在的风险。

关键观点总结

关键观点1: 全球制造业PMI指数回升

11月全球制造业PMI指数环比回升0.6个百分点至50.0，各指数均呈现一定程度的走高状态，尤其是需求端修复明显加速。

关键观点2: 中国制造业PMI表现强劲

中国官方制造业PMI读数录得50.3，预期值为50.2，较前值回升0.2个百分点，继续超季节性走强，并处于过去3年的历史同期最高水平。

关键观点3: 美国服务业与非制造业PMI表现差异

11月美国ISM制造业PMI环比大幅回升，而非制造业PMI大幅回落，核心指标几乎均处于下挫状态，如商业活动、新订单、就业及库存等。

关键观点4: 新兴市场和发达市场表现差异

新兴市场持续处于扩张区间，而发达市场虽回升但仍处于收缩区间，对全球制造业构成拖累。

关键观点5: 风险提示

文章提出了多个风险警告，包括国内外宏观经济波动、宏观流动性监管政策变化、原材料产能释放超预期带来的价格回落风险以及需求端表现不及预期的风险等。

正文

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2）美国服务业意外走弱，制造业持续性需观察。11月美国ISM制造业PMI环比大幅回升1.9个百分点，虽然仍处于收缩区间，但明显好于预期值47.5。11月美国ISM非制造业PMI大幅回落3.9个百分点至52.1，虽然仍处于扩张区间，但已经录得过去三年同期的历史最低值，核心指标几乎均处于下挫状态，如商业活动、新订单、就业及库存等。
3）新兴市场与发达市场同样继续“劈叉”。新兴市场上升1个百分点，持续处于扩张区间，俄罗斯、墨西哥、东盟、中国改善最为明显，巴西、印度和南非有所下滑。发达市场回升0.3个百分点，但仍处于收缩区间，继续对全球制造业构形成拖累，其中欧元区表现较差。

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