主要观点总结
该文章主要描述了公司对未来的盈利和估值预测，基于公司的公告、业务表现、财务数据和投建项目等情况进行分析。文章提到了公司公布的三季度财报，对核电、光伏和风电等业务的业绩进行了详细的解读，同时对公司的财务状况进行了全面的梳理。最后，给出了对公司的盈利和估值预测，并提示了相关的投资风险。
关键观点总结
关键观点1: 公司公布2024年年报和2025年一季度的财报情况。
文章中详细描述了公司的营业收入、归母净利润、毛利润等财务数据，并分析了不同业务板块的业绩情况。
关键观点2: 公司的核心业务及未来发展。
公司聚焦核电业务，同时拓展风光新能源业务。文章详细解读了公司在核电、光伏和风电领域的业绩和未来发展计划。
关键观点3: 公司的费用控制和财务情况。
公司费用控制良好，财务费用持续下降。文章还详细描述了公司的现金流状况和投资活动现金流情况。
关键观点4: 公司的在建项目和预测性增长。
公司在建项目即将进入加速投产期，预计在未来几年内实现投运多台核电机组。文章给出了对公司的盈利和估值预测，并提示了相关的投资风险。
正文
公司公告2024年报和2025年一季报。
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2024年收入同增3%，所得税影响业绩释放。
2024年公司实现营业收入772.72亿元，同增3.09%；归母净利润87.77亿元，同减17.38%；扣非归母净利润85.69亿元，同减17.57%。业绩主要受到计提增值税返还对应所得税费用所致，根据2024年年报相关税费已于期后完成缴纳，主要体现为一次性影响。
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核心聚焦核电，拓展风光新能源。
2024年公司实现营业收入772.72亿元，同增3.09%，实现毛利润331.6亿元，同减0.9%，分业务来看，2024年
1）核电：
实现营业收入629.2亿元，同比-0.9%，毛利261.4亿元，同比-11.7%，毛利率41.5%，同比-1.5pct；
2）光伏：
实现营业收入70.6亿元，同比+20.1%，毛利38.5亿元，同比+5.3%，毛利率54.5%，同比-7.7pct；
3）风电：
实现营业收入50.9亿元，同比+29.5%，毛利25.5亿元，同比+14.8%，毛利率50.1%，同比-6.4pct。
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2024年电价稳定，成本略有上升。
2024年公司核电综合上网电价（不含税）为
0.367元/千瓦时
（同比+1.0%，同增0.004元/千瓦时），核电度电成本为
0.215元/千瓦时
（同比+3.6%，同增0.008元/千瓦时），度电毛利为
0.153元/千瓦时
（同比-2.5%，同降0.004元/千瓦时）。
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福清4号恢复+漳州1号投产，25年核电电量释放。
2024年核电上网电量同比
-1.8%
，其中秦山一核/二核/三核/三门核电/江苏核电/海南核电/福清核电分别
-3.6%/-0.9%/+1.0%/+0.8%/+3.0%/-8.2%/-6.8%
，除大修天数安排导致机组电量在年度间波动外，2024年电量主要受到福清4号机组小修影响，福清4号小修已于2024年10月结束，机组重新启动。此外，2025年1月漳州1号机组正式投运，2025Q1核电上网电量同比
+13.4%
，其中福清核电同比
+32.9%
，漳州核电上网24亿度（24年同期未投产），
彰显基荷电源的稳定性和成长性，期待25年电量释放。
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费控良好，财务费用同比下降。
2024年公司期间费用同比减少2.54%至123.08亿元，期间费用率下降0.92pct至15.93%，其中研发费用同比减少0.1亿元，财务费用同比减少4.6亿元，销售费用同比减少0.5亿元，管理费用同比增加2.0亿元。
公司费用控制良好，财务费用持续下降。
