正文
终端应用不断拓展，铁基粉体需求旺盛。
以粉末冶金制品为例，随着交通工具、3C 电子等传统行业渗透率不断提高，金属注射成型、3D 打印等新型技术升级迭代，粉末冶金工艺优势显现，终端应用领域市场不断打开，拉动铁基粉体市场需求释放。根据中国钢协粉末冶金协会数据显示，2019 年全国（统计 6 家主要企业）雾化钢铁粉末销售量为 25.90 万吨；2020 年中国钢铁粉末销量为 67.90 万吨，2016 年-2020 年年复合增长率为 8.82%。
2.2. 铁基粉体制备工艺多样，细分领域水雾化优势显著
金属粉末是小于 1mm 的金属颗粒群，是粉末冶金的主要原材料。铁基粉体是金属粉体行业中最为重要的粉体品种，
目前铁粉制备应用最广的为还原法、雾化法、羰基法、机械粉碎法以及电解法等
。公司掌握高水平制备工艺，大规模采用水雾化制备铁粉，相较于其它工艺，
水雾化粉末晶粒小，纯度、松装密度和压缩性高，适用于大规模预合金钢粉生产
。
2.3. 竞争格局：市场集中度高，头部优势日益显现
中小企业众多，聚焦中低端市场，高端需求难以满足。
我国有超过 110 家铁基粉体生产企业，但绝大多数企业规模较小，生产工艺及产品集中于中低端市场，与国外厂商存在较大差距，产品主要应用于摩托车、制冷压缩机、农机等中低端产业。国内众多中小企业处于初步实现规模化生产阶段，研发实力及产品质量方面不具备竞争优势，在中低端市场竞争日益激烈的情况下存在较大经营压力。同时，叠加下游行业对粉体尺寸变化率控制水平的高要求趋势，高端需求难以满足。
龙头企业数量少，市占率高，头部优势日益显著。
国内铁基粉体行业具有较大生产能力的企业仅屹通新材、鞍钢粉材、鲁银新材(莱钢粉末)及吉凯恩(霸州)等企业，凭借规模、技术及先发优势占据较高的市场份额，在市场口碑、客户基础等方面建立优势。2018-2020
莱钢粉末、鞍钢粉材、屹通新材及吉凯恩（霸州）四家企业占钢协粉体会员单位总销量占比超一半
，龙头企业纷纷抢占先机，乘下游市场发展东风，产品优势逐步体现。
2.4. 政策指引助力发展，国产替代正当时
国家政策驱动，金属粉体领域快速发展。
金属粉体下游产品广泛应用于交通工具、家用电器、工程机械等领域核心零部件，贯彻“废物利用”理念，使其成为新材料及高新技术发展不可或缺的组成部分。
国家接连发布了《中国制造 2025》《“十三五”材料领域科技创新专项规划》等政策
，在产业结构调整及产业政策的支持下，我国金属粉体及粉末冶金行业或快速受益，进口替代方向由低端转高端，国内市场空间持续扩张。
高端市场打开，下游国产化推动上游国产化。
高端粉体市场长期被国外厂商占据，但随着国内厂商技术提升及产业链紧密合作，高端市场逐步国产化。以汽车为例，在下游整车厂对供应商降价要求日益严格的趋势下，国内粉末冶金企业积极对接金属粉体企业的高端粉末，
降低采购成本维持高盈利水平，通过粉末冶金制品国产化，推动金属粉体国产化。
技术成本优势显现，进口替代空间广阔。
根据中国海关统计数据，我国进口铁基粉体数量占总销量约 20%，2019 年中国钢铁粉末进口数量为 9.87 万吨，同比下降 2.34 万吨；进口金额由 2.78 亿美元下降至 2.32 亿美元。根据钢协粉末冶金分会数据，2018 传统压烧铁基粉体进口市场缺口约为 14 至 19 亿元，而以屹通新材和赫格纳斯（全球最大铁基金属粉体供应商）对比，国内铁粉成本优势明显。国内企业技术优势由量变到质变，叠加成本优势不断加码，铁基粉体进口替代空间广阔且进行正当时。
粉末冶金工业的进步提升雾化金属粉末的需求。
随着粉末冶金工艺技术发展进步，粉末冶金件性能稳步提升，粉末冶金零部件的应用领域拓宽，传统零部件的制造工艺选择多样化，有望快速促进粉末冶金零部件市场发展。此外，随着国内汽车工业尤其是新能源汽车的快速发展，汽车零部件逐步走向国产化生产，国内汽车粉末冶金零部件产业迎来需求旺盛期。
粉末冶金零部件是雾化金属粉末最大的应用领域，其快速稳定的发展能给雾化金属粉末的市场带来可观的发展机遇。
公司主营产品为高性能纯铁粉、合金钢粉和添加剂用铁粉等
：高性能纯铁粉应用于传统及新能源汽车、机械等粉末冶金制品；合金钢粉应用于结构零部件；添加剂用铁粉应用于铝合金冶炼行业和焊材行业。同时，以粉体制备平台为基础，
拓展不锈钢粉体
（MIM、3D打印材料、压制粉），
切入软磁赛道
（铁硅、铁镍、铁硅铬、非晶纳米晶）。以客户重合度为基础，
拓展铜粉业务
，应用于粉末冶金、金刚石工具、摩擦材料等领域。
3.1. 铁基粉体：PM 和 MIM 景气度拐点或至
3.1.1. PM 领域：汽车行业需求扩张，高端市场国产替代加速
Powder Metallurgy（PM），
即粉末冶金成型，是粉末冶金工业的主要方法
。凭借原材料利用率高、单位能耗低及环保等核心优势，粉末冶金工艺替代传统机械加工的趋势愈发明显。粉末冶金制品是铁基粉体的主要下游，占其 2020 年销量的 71.8%。公司相关产品已达到进口替代水平，广泛应用于中高端粉末冶金制品领域。
汽车是粉末冶金制品的重要终端场景，粉末冶金零部件占汽车零部件 60%以上，特别是具有高密度、高强度、复杂成形要求的变速箱零件。
芯片供应改善经济复苏，叠加政策刺激，汽车回暖拉动 PM 业务。
国内汽车产销量自 2022年 4 月起持续走强，环比数据逐步回正。受益政策经济共振发力，汽车产销逐步走强，叠加长期芯片生态体系建立，行业景气度有望逐步反转，PM 业务盈利能力有望持续扩大。
