欧洲的最意外-债券和汇率谁胜出

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这个时候经济的超预期（意外）指数的先后，对于乐观的人看来，通胀的大幅度回落超预期（意外）是一个暂时的现象，随着经济持续的超预期增长，通胀早晚会上去的，最终欧洲应该也会顺利的走出来，这样的话会使得欧洲央行的未来有相对应的退出的机制，这就是时间的问题。；

而这个时候经济的超预期（意外）指数的先后，对于不乐观的人看来，通胀的大幅度回落超预期（坏的意外）是欧洲深层次结构问题依旧存在的结果，经济增长的超预期不可持续，后面将会是经济数据证伪的过程；

既然有分歧，那么不同的交易者做出了不同的押注，这和上一次2013-2014年阶段出现的情况非常非常的类似（第一张图）；

债券交易者做出的选择是后者，在欧洲和美国的债券利差上面做出了明确的选择（10Y利差从2017年上半年的收窄转为了再次阔开)；

汇率交易者则做出的选择是前者，继续的在1.21以上押注欧元的升值，并且非常集中大规模的头寸持有；

汇率和债券利差再次的劈叉，欧元汇率1.21成为了一个债券交易者和汇率交易者观点分歧的地方； 债券市场和汇率市场究竟谁的预估是正确的？

现在来看， 无论是欧洲本身的花旗经济意外指数,还是欧洲和美国的意外指数差值，都已经在一季度证伪欧洲的情况，，已经出现比较明显 不乐观 的迹象。

而包括德国、法国在内，我们可以看到它的PMI数据、出口数据都出现了大幅度的下滑，这跟花旗做的这样的一个统计性的综合指标实际上都是吻合的。

市场对于欧洲经济过高的预期在一季度均纷纷不及预期，这个时候似乎前面通胀的预期回落已经证明了欧洲经济体内的结构性问题要比想象的更为的严重一些，当然2月28日德拉吉关于欧洲经济闲置产能比预期的要多的讲话我觉得更是直接的将问题的原因点的非常的明显；

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