正文
国内，不管是学院派还是实战派基本都认可这么这个观点：
A股中股票价格由“价值+流动性溢价+风险偏好”等三个因素组成。
价值：即上市公司本身的实际价值，一般用财务数据体现；
流动性溢价：即供需失衡（供给小于需求）情况下，大量市场资金（流动性）去追逐少部分股票形成的溢价；
风险偏好：每个阶段投资者的风险偏好有所不同。
流动性溢价是A股有别于世界上其他证券市场的特色——只有供小于求的市场才会出现流动性溢价。
从新股的受欢迎程度（连续十几个、甚至几十个涨停板）和打新的中签率就可以看出A股供小于求到令人发指的程度
（有投资者敢连续参与炒作就是因为其不担心后续无人接盘）。
长期的供给失衡（供小于求）直接导致市场近亿投资者、数十万投资机构以及万亿级资金追逐3000家上市公司，除去前300家权重，
剩下平摊到2700余家上市公司的资金规模超百亿级别！
正是在这样的环境下，必然导致A股中大部分上市公司的估值长期偏离价值。
长期的价值偏离，进而滋生了资本投机（有些人称之为资本惰性），即上市公司在供求失衡的状态下天生获得更高溢价——
对产业资本而言，经营股票比经营企业更容易赚钱。
举个例子，上市公司大股东和高管通过二级市场套现获取的巨额收益比经营企业大半辈子都多，我们见过太多的上市公司大股东和高管减持股票获得数十亿利润，相当于上市公司几十年，甚至数百年的经营利润。
在这种市场环境下，上市公司继续苦哈哈经营企业，显然被看做“傻子”。
对金融资本而言，由于流动性溢价的长期存在，
来自金融市场的资金通过参与上市公司的资本运作或股价运作比其他方式更容易赚钱。
比如，2016年上市公司的定增市场规模达到1.6万亿，这些参与上市公司定增的资金都是冲着未来能够获得更高投资溢价去的
（资金选择脱实入虚的逻辑基础）。
再比如，在2015年上半年牛市中，来自银行渠道的资金通过信托等机构流向二级市场，获得年化超过6%以上的利率，且由于流动性好于实体企业信贷，信托等机构再加以一定服务费后，以年化9%-10%的利率借给二级市场投资者，二级市场投资者通过使用这些加杠杆后的资金进行二级市场投资。为了在覆盖资金成本的同时，还能赚取超额收益，投资者（机构）往往采用联合坐庄或与上市公司“合作”等方式——通常说的“利用信息优势和资金优势”进行操纵股价。
