正文
：业绩增长弹性大关注
“两升”
，即
旭升股份
（特斯拉业务占比高，受益零部件轻量化）、
当升科技
（高镍三元正极材料龙头，电池高能量密度化趋势）；技术革新程度高关注
“三安”
，即
中科三环
（电机升级，特斯拉永磁材料供应商）和
安洁科技
（特斯拉金属组件供应商）。
特斯拉产业链孕育新兴制造业执牛耳者
对制造业盈利能力中周期修复，市场仍未充分认知。当前时点我们认为中国制造业处于类似日本20世纪70年代时期，正由传统粗放制造转向高端精密制造，凭借重工业发展积累的资本和技术基础，在政策导向和全球新兴制造业出口需求双轮驱动下，必将诞生一批高新技术制造业企业。其中新能源汽车产业链是值得重视的重要方向。在双积分等导向性政策的引导下，叠加全球豪华智能电动汽车行业领导者特斯拉量产平价车型激发市场需求、加剧行业竞争，新能源车产业链正在孕育新兴制造业的执牛耳者。
新款特斯拉“养刁”需求，倒逼供给端升级
新款特斯拉“养刁”需求，新能源车销量上升。与传统车企在燃油车和电动车市场抉择中暧昧不清纠结踌躇的态度不同，特斯拉在依靠Model S和Model X攻占中高端用户市场、积累利润和技术经验、品牌价值后，就下沉大众全力打造Model 3这款直接挑战传统车企战场型。2016年3月31日，Model 3开启预售后48小时内订单就达到23万台，订单价值达到115亿美元。据此推测，特斯拉在美市场规模直逼宝马3系、奔驰C级和奥迪A4的销量之和。
特斯拉Model 3将成为目前成本最低且性能最强的纯电动汽车。
首先从续航里程来看，基础版本的特斯拉Model 3的续航里程有346km，百公里加速时间小于6秒，升级版的续航可以提升至510公里，还将配有自动辅助驾驶套件。从电池性能来看，将采用能量密度更高的21700电池，除了保持了18650型电池所具有的高可靠性和稳定性，还兼具了经济性。
新款特斯拉挑战传统车型，倒逼供给端升级。
特斯拉平民化倒逼车企供给端发生新变化，国内新势力在崛起。国内传统车企大力布局新能源，北汽规划2020年实现50万新能源汽车产能，上汽、比亚迪的目标定为60万辆，江淮、吉利为20-30万。此外，全球知名传统车企也纷纷将发展新能源车列入既定战略中。
特斯拉“落户”中国在即，再现苹果鲶鱼效应
特斯拉中国化大潮开幕，跟进欧洲模式整车生产指日可待。进入17年以来，特斯拉中国建厂传闻日甚一日，鉴于马斯克一直以来反复表态确有17年海外新建工厂的打算和爆款Model 3 所带来的现实产能瓶颈，特斯拉最新工厂于17年落户中国是值得期待的。从特斯拉目前唯一一家海外工厂荷兰提尔堡工厂的发展路径上看，特斯拉不会仅仅将海外工厂看成组装厂，电池生产乃至整车生产才是其最终目的。提尔堡特斯拉从组装厂（2013年8月），到整车生产（2015年9月）总共耗时两年，合理推断特斯拉第二个海外超级工厂受Model 3订单飞增和技术升级影响，从初建到整车生产时间间隔应会较提尔堡大幅缩短。同时从特斯拉欧洲模式可推断，特斯拉建成中国超级工厂后，对中国充电站等新能源车配套设施会产生强力推动作用。
对标苹果，特斯拉本土化即将搅动全产业链。
特斯拉和苹果都属于异军突进，以场外者的身份进入成熟行业而产生革命性颠覆的公司。如果说苹果是重新定义了人类的移动互联，那么特斯拉就是重新定义了人类的驾驶方式。这种相似性决定了特斯拉中国化的过程中也会产生和苹果崛起类似的全产业链洗牌效应。10年开始，苹果彻底改变了触控、连接线、指纹识别模组、无线支付、摄像模组等手机零部件的行业生态，顺应苹果创新的供应商量价齐升欣欣向荣，反之则惨遭淘汰。苹果的创新设计对其他手机制造商尤其是中国手机制造商有绝对的引领效应。故而成功回应苹果公司创新要求的上游供应商，不仅仅受益于iPhone销量不断上涨带来的产品需求，也将极大受益源源不断的中国手机制造商跟风订单，从而市场份额不断扩大，业绩飞速上升。
国内品牌智能手机厂商在苹果的带领下，学习曲线效应显现。
伴随用户消费升级需求，国内品牌逐渐在中端和高端产品中占领越来越多市场分额。国内手机产业链也随之升级。国内智能手机厂商现在已经站稳中高端市场。
我们认为从制造业角度，特斯拉也将在电池、锂电池设备、电机和汽车零部件四个方面推动产业链升级。
这将导致通过加强技术研发成功回应特斯拉创新要求的国内供应商单价上升，毛利提高，并挤占原先低水平供应商市场份额，实现量价齐升。同时，更高的技术水平也将助力国内供应商形成自主品牌，扩张全球份额。
双积分
“歧视”低端车型，产业升级迫在眉睫
6月工信部发布《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源积分并行管理暂行办法（征求意见稿）》后，市场认为政策要求新能源车销售数量与实际预期可完成销量存在巨大差额难以企及，预期在厂商游说下，政策可能有所松动。而我们认为意见稿一个月即进入公示阶段反应政府意志决心清晰明确势在必行。根据积分政策，光靠冲击低端车型销量实难完成积分目标，必须提升续航里程、全面提升新能源车质量，而这也正是政府刻意引导的方向。同时我们合理预期随着政策落地，质量衡量标准将更加全面，杜绝之前滥竽充数的骗补行为，全方位多角度提高国产电动车行业水平。
