任泽平：新时代新周期——在方正证券2018年千人策略会上的演讲

泽平宏观 · 公众号 · 财经 · 2017-11-22 00:00

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2014 年的 5000 点不是梦， 2017 年的新周期），为什么每次我们在一开始都是少数派，到最后才会被认可？分析师的价值是什么？商业研究的使命是什么？所以有时候我在想，无论是研究还是投资，还是要有初心。股票价格最终要价值回归，经济周期最终要均值回归，无论是股价波动、市场牛熊还是经济周期，其实都是人性的轮回，这是价值投资、逆向思维和边际超预期思维教给我们的，但是难的是知行合一。比如，在今年初或者说从去年开始，经济已经差了六年，竟然还有那么多人对中国经济如此悲观，人的思维是线性的，周期是轮回的，人性像山岳一样古老。

第三个收获是致良知。 一个人的成就取决于对社会贡献的大小，我们很幸运赶上时代发展的大潮，要坚持为社会创造价值，推动社会进步。

下面先介绍一下我们的主要观点，大家知道我的观点一直都是非常简洁、鲜明，为什么呢？因为我对团队的要求就是要实战，实战也是对客户负责。

对于中国经济的看法，我们认为经过 10-15 年 单边下滑， 16-18 年中国经济将 L 型筑底，市场上大部分预测认为明年 GDP 增速应该是在 6.5% 以下，我们预测 6.7% 。从今年四季度到明年上半年向上的力量主要来自出口的复苏，新一轮企业的资本开支，向下的力量来自于房地产调控，再度去库存。大家将会看到， 大致在 2018 年下半年到 2019 年中国 GDP 增速可能突破 L 型一横向上， 那时候，新一轮产能周期叠加再度补库存周期，向上的动能很强。所以，市场上所有的经济空头必须在 18 年上半年翻多，如果在 18 年下半年还有没翻多就再也没有机会了。

现在也有一些观点，认为中国经济增速可能重回高增长，我认为 中国经济未来会构筑一个新的增长平台，改革开放之后到 2008 年金融危机前年均 GDP 增速 9.8% ，高速增长，未来新得增长平台可能在 5%-6% 左右，高的时候 7%-8% ，低的时候 4% 左右，更重要的是，从高速度转向高质量发展阶段。