【中金固收】内需仍待提振，政策仍有空间，债牛延续——2025年4月经济数据分析

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图表1：各行业限额以上商品零售额

资料来源：Wind，国家统计局，中金公司研究部

2、4月房地产销售放缓而投资下行，房地产市场复苏相对偏慢

4月商品房销售面积同比从3月的-0.9%降至-2.1%，商品房销售金额同比从3月的-1.6%降至-6.7%，4月新房销售处于低位，同时二手房挂牌价格继续下跌，房地产市场景气度偏低。4月房地产开发资金来源同比从3月的-3.9%降至-5.3%，其中定金预收款从-1.4%降至-8.5%，按揭贷款从0.3%降至-12.7%，受销售回款放缓拖累，资金到位降幅扩大。4月房屋新开工面积同比从3月的-18.2%降至-22.1%，企业拿地和新开工意愿较低，4月房屋竣工面积同比从3月的-11.5%降至-27.9%，房屋竣工明显放缓。4月房屋施工面积同比从3月的-9.5%降至-9.7%，房地产投资同比从3月的-10.0%降至-11.3%，在施工项目减少背景下，房地产投资继续下行，这也与建材表观消费情况较为一致。总体来看，4月房地产销售放缓而投资下行，房地产市场复苏相对偏慢。

图表2：4月商品房销售回落而房地产投资下行

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