【海通批零】重点公司1Q19业绩前瞻，重视龙头及低估值个股

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ROE 个股

年初以来， 批零板块涨幅前 10 个股分别为：中兴商业（ +70.1% ）、武汉中商（ +65.4% ）、南京新百（ +58.4% ）、兰州民百（ +53.0% ）、文峰股份（ +42.8% ）、中央商场（ +41.5% ）、供销大集（ +38.7% ）、爱迪尔（ +36.9% ）、华联股份（ +33.6% ）、华联综超（ +31.3% ）。（见表 2 ） 随着上市公司年报、一季报的陆续披露，关注前期并未超涨、估值仍在中低水平、有基本面支撑、业绩超预期的零售个股。

我们建议选择： ① 首选业绩延续稳健增长的优质龙头 ： 永辉超市 、 苏宁易购 、 天虹股份 ； ② CPI 上行预期，把握超市机会 ：首选 家家悦 ，推荐 红旗连锁 ； ③ 黄金珠宝和化妆品行业成长性优 ：推荐 老凤祥 等 ； ④ 关注零售行业中滞涨、低估值、高 ROE 个股机会 ，如百联股份、王府井、银座股份、广百股份、茂业商业、欧亚集团、大商股份、首商股份等。

其中： ① 涨跌幅： 年初至今，涨幅较低的个股有 老凤祥（ -8.3% ） 、御家汇（ -0.9% ）、 红旗连锁（ 3 .5% ） 、永辉 超市（ 5.6% ） 、爱婴室（ 10.9% ）、 广百股份（ 11.3% ）、周大生（ 12.0% ）、家家悦（ 13.2% ） 等。

② 估值： PE-TTM 较低的有鄂武商 A （ 7.5x ）、 茂业商业（ 7.9x ）、苏宁易购（ 8.6x ） 、大商股份（ 8.6x ）等； PB 小于 1 的破净个股包括宏图高科（ 0.7x ）、供销大集（ 0.7x ）、海宁皮城（ 1.0x ）、 银座股份（ 1.0x ） 等 ； PS 较低的有 欧亚集团（ 0.2x ）、银座股份（ 0.2x ） 、中百集团（ 0.3x ）、 大商股份（ 0.4x ）、百联股份（ 0.4x ） 、 合肥百货（ 0.4x ）等。

③ 收益率： 以 3Q18 末计，年化扣非 ROE 较高的有 茂业商业（ 17.2% ）、重庆百货（ 15.8% ） 、鄂武商 A （ 15.3% ）、家家悦（ 14.5% ）、天虹股份（ 13.0% ）、 大商股份（ 12.9% ） 等；以 2017 年分红计，股息率居前的有天虹股份（ 3.0% ）、 广百股份（ 3.0% ）、大商股份（ 2.7% ） 等。

【核心推荐】永辉超市、苏宁易购、天虹股份、家家悦、红旗连锁、老凤祥等

（ A ）永辉超市：治理、组织、机制优化， 2019 年回归核心能力，有望再迎高效成长。 2018 年底起步的 mini 店尚在打磨期，经营定位、商品结构、供应链、到家到店协同推进等诸多方面仍有待更加成熟和标准化，而后加速复制，预计仍需 1-2

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