正文
②VCS视频会议系统收入占比10%，但是保持90%以上的增长，是未来之星
。
VCS市场潜在规模超IP终端5倍。目前制约视频会议渗透率的两大因素在逐步被消除：a、电信运营商大力发展千兆带宽接入和增强型移动宽带，使得视频通信更清晰、体验更佳；b、云计算市场蓬勃发展，中小企业积极拥抱云计算，视频会议的云化部署将有效降低部署成本，提升市场接受度。
同时亿联借助IPO投资云视讯平台，发起设立产业投资基金投资全球通信、云服务、大数据等领域的创新项目，另辟蹊径为公司注入新动力。
预计亿联网络2018-2019年净利润增长34%/31%，对应2018年6月22日股价
PE为23/18倍。
光器件与光纤光缆
通鼎互联（002491）：“光纤光缆边际改善大+信息安全成长驱动”，
公司底部反转，进可攻退可守。
1、防守端有业绩
：公司光棒业务经过多年努力终于突破了工艺难点，加上康宁长期供应协议，2018年开始基本做到光棒自给；在行业供需紧张，移动集采量价齐升的格局下，主动调整了投标策略，产品价格显著上升，同时产能消化有保障，光纤光缆业务收入和毛利率均将明显提升；
2、进攻端有成长
：公司管理层的变化标志着战略方向的调整和聚焦，未来将围绕百卓网络，明确“大安全”和“大通信”的发展方向；信息安全方面，行业处于高速发展阶段，受益于全网流量快速增长和监管强化；通信设备方面，以SDN设备为突破口，中标上海电信大单切入SDN终端市场，市场空间极大。
预计通鼎互联2018-2019年净利润增长50%/22%，对应2018年6月22日股价PE为14/12倍。详见我们的深度报告《【兴证通信】通鼎互联（002491）深度报告：信息安全与SDN为矛，光纤光缆为盾》。
物联网
汉威科技（300007）
:
物联网 To B特征决定“垂直行业解决方案商”是优选标的。技术逐步成熟、国家政策大力扶持物联网行业正在呈现出加速爆发迹象。我们认为，云计算平台具有行业通用性，将由巨头把控；而我们更需要寻找面对具体应用场景的紧耦合方案提供商：面向B端与G端垂直应用场景，提供上游（感知与通信）与下游（行业经
验）一体化垂直行业解决方案的企业。
“传感器+垂直行业经验”打造汉威紧耦合物联网解决方案。汉威是我国传感器、安防环保仪表领域极具影响力的企业之一。目前已形成以传感器为核心，面向智慧市政、智慧安全、智慧环保、智慧家居四大场景提供紧耦合行业解决方案的物联网企业，良好卡位物联网“微笑曲线”的两端。预计汉威科技2018-2019年净利润增长36%/33%，对应2018年6月22日股价PE为23/17倍。
一、行业观点
1.1
、
通信行业领跌，投资机会显现。
自2018年年初至今，通信行业指数下跌29.01%，跌幅居27个申万一级行业之首。众多行业之中除休闲服务、食品饮料、医药生物表现抢眼外，其余板块皆不尽如人意，市场悲观情绪浓重。通信板块领跌主要受今年通信市场负面消息驱动，尤以中兴事件影响最为严重。自中兴通讯6月13日复牌以来，连续7个跌停板更是将行业指数砸向了低谷。
但我们应看到，随着中兴事件的尘埃落定以及市场负面情绪的充分释放，下周一、周二中兴大概率打开跌停，通信行业指数也将随之企稳。在通信指数下跌过程中，泥沙俱下，部分优质成长性个股亦被错杀，目前正处于估值较低的状态，投资机会显现，适合长期布局。低估值优质投资标的推荐如下：
海格通信（002465）
：主营军工通信和网络优化（民用），其中军工通信收入和利润占比65%左右（2018年）。①2018年军工订单翻倍，驱动整体业绩翻倍；2019年、2020年继续增长30%以上。2017年10月以来，海格已获军工订单14亿元（2017全年军工收入仅16亿元），军工反转逻辑强劲。
②军用通信分为无线电台、卫星通信、北斗导航，海格均是领导者，尤其是北斗。
我们认为： 2018年底北斗三号将基本建成，军用渗透率将大幅提升；远期北斗民用高精度市场庞大， 2020年后伴随5G网络完善，自动驾驶逐步走向实用（L3即需装备北斗高精度），北斗高精度定位设备和运营市场均将在2020年达到十亿级别、2023年达到百亿级别。
预计海格通信2018-2019年净利润增长45%/34%，对应2018年6月22日股价PE为30/22倍。
光环新网（300383）
：2015-2017年，全球互联网5大巨头复合收入增速22%，中国互联网3大巨头是45%，而全球5大电信运营商只有2.4%。互联网巨头的高增长带来强大的投资能力，
我们判断，虽然2015年电信运营商的资本开支是互联网厂商的3倍，但是2019年或2020年互联网厂商的资本开支将最终超越电信运营商，而资本开支的重点是云计算数据中心。
光环新网主营核心城市IDC出租、运营、增值服务；同时是AWS的“中国合伙人”。①受制于网络条件和客户需求，核心城市IDC出租率远高于二线城市和偏远地区（一线城市出租率70%，全国平均出租率50%）。光环新网现有和储备IDC全部在北京、上海，2017年权益机柜数1.1万个，到2020将逐步增加到4万个，增长空间显著。
②2017年底获得云服务牌照，与AWS的合作重新起航。目前AWS在北京有3000个机柜，未来将扩展到1万个（均交由光环运营）。2017年光环来自AWS的收入14亿元，2018年有望实现50%以上的增长，未来三年仍有望实现40%的增长。
预计收购科信盛彩2018年下半年并表后，2018-2019年备考净利润增长52%/45%，对应2018年06月22日股价PE为26/18倍。
亿联网络（300628）
：主营SIP电话终端和VCS视频会议系统。①SIP终端收入占比90%，预计仍能保持30%的增速：a、目前全球IP电话渗透率不到20%，未来有望达到40%以上，IP终端行业仍处于15%左右的增长通道；b、IP终端中，SIP终端渗透率不到30%，未来有望提升到70%以上，SIP
终端销售增速高于IP终端行业的15%；c、亿联凭借低成本竞争优势对国际龙头厂商形成侵蚀，目前市场占有率20%，未来有望提升到40%（销量计），实现高于SIP行业的增速。
②VCS视频会议系统收入占比10%，但是保持90%以上的增长，是未来之星。VCS市场潜在规模超IP终端 5倍。目前制约视频会议渗透率的两大因素在逐步被消除：a、电信运营商大力发展千兆带宽接入和增强型移动宽带，使得视频通信更清晰、体验更佳；b、云计算市场蓬勃发展，中小企业积极拥抱云计算，视频会议的云化部署将有效降低部署成本，提升市场接受度。
预计亿联网络2018-2019年净利润增长34%/31%，对应2018年6月22日股价PE为23/18倍。
二、行业动态
监管
工信部发布5月份通信业经济运行情况
数据显示，2018年1-5月，电信业务收入累计完成5576亿元，增速小幅放缓，较上月下滑0.3个百分点。移动数据及互联网业务收入快速增长。1-5月，三家基础电信企业实现固定通信业务收入1616亿元，固定通信业务收入占比小幅提高，达到29%；移动数据及移动互联网业务收入2569亿元，依然保持快速增长之势。
1-5月移动互联网累计流量达210亿GB，同比增长196.3%；其中5月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达到3.97GB，同比增长169.3%，增速较上月提高15.4个百分点，再创新高。（来源：C114中国通信网）
工信部提三点5G发展建议
2018年6月21日，2018年（暨第六届）IMT-2020(5G)峰会在深圳开幕，为期两天的峰会以"构建5G新生态"为主题。工业和信息化部副部长陈肇雄指出，5G作为新一代信息通信技术发展的重要方向，对于构建万物互联的基础设施，推动互联网、大数据、人工智能与实体经济深度融合，支撑服务高质量发展，意义重大。要紧紧抓住5G发展的历史机遇，加快推进5G技术产业发展，全面推动5G与实体经济深度融合：一是促进5G技术成熟，打造完整产业链，为全面商用奠定产业基础；二是出台5G商用政策，适时发布频谱规划和商用牌照，满足5G网络建设与应用拓展需求；三是加快5G应用拓展，支撑服务经济实现数字化、网络化、智能化高质量发展。（来源：C114中国通信网）
运营商
三大运营商宣布7月1日起取消国内手机流量“漫游”费
为贯彻落实国家提速降费政策，三大运营商今日发布公告称，自2018年7月1日起，取消国内手机流量“漫游”费，新老手机用户省内流量升级为国内流量（不含港澳台流量）。（来源：C114中国通信网）
运营商5月份成绩单
一直以来很低调的中国电信连续两个月创下4G用户净增数量第一的成绩。5月份，中国电信4G用户数净增552万，较移动和联通净增4G用户之和还多近一百万，这是以往鲜有的现象。在宽带市场，中国移动进一步发力，5月净增用户数第一，总数达到1.3亿，进一步拉近了和中国电信的距离。目前，两家运营商的宽带用户只相差883万户。（来源：C114中国通信网）
中国移动公布5G终端演进路线
在2018年IMT-2020（5G）峰会上，中国移动通信研究院无线与终端技术研究所副所长肖善鹏透露，中国移动5G终端的整体推进计划的关键点，一是在2018年11月的中国移动合作伙伴大会上，推出首批5G通用模组。这意味着2018年年底行业客户可以采用5G产品做测试，做实验；二是，在2019年MWC发布首批5G行业终端，最终目标是在2019年10月份能够实现友好用户测试。中国移动在推进5G终端发展时分成两大路线，一是智能手机，二是行业终端。（来源：C114中国通信网）
中国电信计划采购6.7万架网络机柜
中国电信2018年网络机柜产品集中采购项目已具备招标条件，现进行资格预审。本项目内容为采购6.7万架网络机柜。网络机柜属于成熟的通信基建产品，中国电信要求投标产品应具备以下任意条件之一：（1）申请人为中国电信2016年固网配套架体产品集中采购项目（标包4：网络机柜）中标人且在正常供货中的；（2）2015年5月1日-2018年5月31日在中华人民共和国境内销售给最终使用方的网络机柜产品销售业绩不少于500万元（含）人民币。（来源：C114中国通信网）
