永辉超市（601933）三季报点评——前三季度净利润增长70.74%超市场预期，坚定看好

申万宏源研究 · 公众号 · 证券 · 2017-10-31 09:15

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2017 年前三季度公司实现营业收入433.07亿元，同比增长17%，实现归母净利润13.92亿元，同比增长70.74%，符合我们预期，超市场预期。若考虑到今年三季度天气炎热以及较去年同期少一个中秋节的影响，公司前三季度的经营表现大大超出市场预期。其中，第三季度单季营收增长19.95%，单季度归母净利润增长131.25%，上半年营收增长15.49%，归母净利润增长57.57%，收入和净利润均呈现逐季加速的情形，符合我们于一季度末的判断——随着物价基数效应的逐步减缓，公司收入和净利润增速将呈现逐季加快的情形。

门店加密和规模优势导致毛利率提升0.27%。 前三季度公司综合毛利率较去年同期提升0.27%，第三季度单季综合毛利率较去年提升0.38%，毛利率提升的主要原因为公司加大开店力度导致各区域门店加密以及总体规模扩大带动的规模优势所致。我们判断，随着公司门店的继续加密、规模扩张及自有品牌的推广，公司毛利率将持续提升，预计至少还有1%-2%的提升空间。