国君有色刘华峰【机构持仓：冰火两重天】

有色非无话语 · 公众号 · 股市 · 2017-04-30 23:45

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维持板块增持评级。 1）持仓角度上，新能源板块2017Q1大幅增持，目前处于超配状态；黄金板块继续受大幅减持，但仍处于超配状态。2）基本面角度上，除铝外的基本金属未来供需存在较大的不确定性，博弈空间较大，电解铝将受益于供给侧改革的持续推进；贵金属方面受国内外缩表影响，短期受到压制；小金属方面，我们对有需求拉动的新能源板块继续保持乐观。3）标的配置上，我们继续推荐供给侧改革政策持续催化的电解铝板块，重点推荐ST神火、云铝股份、中国铝业，受益标的：南山铝业、中孚实业。新能源汽车已摆脱了依赖政府补贴而增长的困境，我们看好整个新能源板块的增长，重点推荐天齐锂业、赣锋锂业、中科三环、正海磁材，受益标的：洛阳钼业、华友钴业。
重板块行情分化，总体被增持，略微超配。 有色金属板块2017Q1跑赢沪深300指数0.4%，行业持仓由2016Q4的低配26bp转为超配2bp，虽贵金属板块减持显著，但小金属板块受新能源行情启动大幅增持，板块总体被增持。
小金属增持显著，黄金继续被减持。 1）小金属增持显著。重仓占比从0.33%大幅提升至0.65%，其中子板块锂重仓占比提升0.24%，主要系2017Q1国内外新能源汽车产销超预期，市场提升对新能源板块的预期。2）基本金属板块略微被减持，子板块仍全面低配。板块重仓从0.34%略微下降至0.29%，电解铝板块受增持，铜锌板块都有所减持，铜铝加工板块基本持平，但所有子板块仍全面低配，主要原因系基本金属未来供需格局仍有较大不确定性。3）贵金属板块继续被减持，但仍属超配。重仓占比从0.48%下降至0.34%，板块仍超配31bp，黄金被减持的主要原因系美国加息预期以及国内外缩表预期影响流动性，贵金属板块受压制。
重仓标的变化显著。 1）新能源标的多数进入前二十大标的。天齐锂业、赣锋锂业、中科三环、洛阳钼业、厦门钨业这些新能源相关个股重回有色行业前二十基金重仓股，华友钴业则一直在前二十标的内。2）电解铝供给侧改革受关注。云铝股份和中国铝业继续处于有色行业前二十标的内。3）贵金属大幅减持，西部黄金、赤峰黄金、金贵银业都跌出前二十大。

行业纵览：配置分化，新能源板块反转

2017Q1 有色金属板块略微跑赢沪深 300 指数。 2017Q1 有色金属板块表现先抑后扬，整个季度涨幅为 4.83% ，略微跑赢沪深 300 指数 0.4 个百分点。 28 个申万一级行业中，有色金属板块相对收益排在第 9 位。

2017Q1 有色板块市值稳步上升 。 2017Q1 基本金属价格维持高位，基本金属板块市值略微提升；国内外缩表影响流动性预期，黄金板块市值略微下降；市场对新能源汽车产业链的预期修复，以锂为主的稀有金属板块市值有所提升；多种小金属价格触底回升，新材料板块市值提升较显著。总体而言， 2017Q1 整个有色板块市值为 16559 亿元，环比增长 5.6% 。