【周观点 · 有色及贵金属 | 关税加速逆全球化，静待“内需预期”落地】国君有色于嘉懿

有色非无话语 · 公众号 · 股市 · 2025-02-04 11:44

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报告摘要

周期研判： 美联储1月议息会议暂停降息，市场降息预期继续受压制。虽然美国12月核心PCE数据符合预期，但特朗普“关税大棒”挥舞之下，通胀担忧仍在、也推动了近期美国黄金市场的囤货需求，市场避险情绪上升，国际金价创新高。后续美国就业等重要经济数据即将披露，特朗普政策也存在较大的不确定性，市场风险偏好变化之下，金属价格或呈现震荡运行。然国内政策持续发力，经济预期稳中向好，随着节后下游开工率逐步回升，工业金属的供需格局或边际改善，为价格提供支撑。

贵金属： 逻辑切换逼仓交易，持续性& 高度或有限。 美联储1月FOMC会议宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%-4.50%，符合市场预期。1月决议删除有关“降通胀取得进展”的表述引发市场关注，发布会上鲍威尔表示此举并不是为“发出信号”，但市场降息预期仍受压制，据芝商所数据，市场预期25年联储将于6月和10月降息各一次。同时，美国12月核心PCE同比为2.8%、与前值持平、符合预期，但2月1日美国宣布将对加墨两国商品征收25%的关税，特朗普关税政策抬升通胀的担忧仍在，也推动了近期美国黄金市场的囤货需求。此外美国第四季度GDP环比为2.3%、经济数据意外走弱，叠加特朗普政策的不确定性、避险情绪上升，Comex金价创新高。美国非农就业、失业率等数据即将披露，同时海外市场风险偏好变化下，贵金属价格或震荡运行。