一文梳理：中央经济工作会议对衍生品市场潜在影响

对冲研投 · 公众号 · 财经 · 2024-12-13 20:00

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编辑 | 杨兰

审核 | 浦电路交易员

摘要

事件： 中央经济工作会议12月11号至12号在北京举行，中共中央总书记国家主席中央军委主席习近平出席会议并发表重要讲话，总结2024年经济工作，分析当前经济形势，部署2025年经济工作。

点评： 12月9日在政治局会议的通告中对于来年宏观总量政策的展望在表述上较为积极，对比9月份的表述，本次会议新增了“实施更加积极有为的宏观政策”，并且首次提出了“加强超常规逆周期调节”，而这一提法为历史首次出现。对于货币政策而言，提出了“适度宽松的货币政策”，这一提法是2010年以来首度提出。对于财政政策而言，提出了“更加积极的财政政策”，上一次提出相同提法是在2020年。与此同时也有“稳住股市楼市”的表述。另外，在扩大内需的表述上，会议提出了“大力提振消费、提高投资收益、全方位扩大国内需求”等内容。总体来看，更大力度的经济政策可期，市场对于中央经济工作会议提供更多政策细节指引充满期待。

从此次中央经济工作会议的内容来看，有以下看点：

宏观

一、着力提振需求，化解风险和外部冲击

在经济形式的评估中，提出了“外部环境变化带来的不利影响加深，我国经济仍面临国内需求不足”，同时提出了“稳住股市楼市，防范和化解重点领域风险和外部冲击”。表明随着美国大选的落地和“共和党横扫”模式下，国内政策做好了应对了未来一年潜在外部冲击的准备，其中关键点来自于内需的扩大。那么对于内需而言，主要分为四个层次，包括和终端消费品相关居民消费、和制造业投资相关的设备更新、“两重”项目相关基建投资以及房地产相关的消费与投资。

对于消费而言，本次会议着墨较多，也被放到了重点任务的首位，提出“着力提振内需，特别是居民消费需求”、“推动中低收入群体增收减负，提升消费能力、意愿和层级，实施提振消费专项行动”。对于设备投资以及基建投资而言，提出了财政“持续支持‘两重’项目和‘两新’政策实施”、”提高投资效益，财政政策加力扩围实施两新政策，更大力度支持两种项目”。对于房地产市场的发展而言，提出了“持续用力推动房地产市场止跌回稳，加力实施城中村和危旧房改造”、“合理控制新增房地产用地供应，推进处置存量商品房工作“。

回顾2024年，在外需相对保持韧性以及在前三个季度财政实质性偏紧的背景下，制造业投资和中央主导的基建投资，以及耐用消费品的更新发挥了重要作用，离不开政策对于“两重”和“两新”的支持，但经济的下行压力主要来自于地产基建内需产业链的持续弱势以及衍生的对于内需消费的压力。从政策传递的信号来说，在2024年的基础上或进一步巩固和扩大“两重”和“两新”的支持力度，与此同时边际上的重要看点则是对于居民终端消费的直接支持，而如果面对的外需压力超出预期需要内需进一步扩张的话，则重点关注存量房收储以及城中村和旧改等政策力度的进一步扩大。