正文
尽管现在棕榈油对其他植物油的价差导致棕榈油的出口整体上看起来已经不咋地了，但是明年
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带来的新的消费增量如果如期落地，其实出口不咋样就不咋样吧，不是很有所谓的。
注意哈，出口真的不重要，给你们看一下我对明年出口、消费和库存的预估——
不过，从几个月的基本面和行情上看，
现在更值得关注的点，也是比较有交易价值的应该是
DCE
棕榈油
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合约交割逻辑走完以后多头情绪的回落。
现在国内棕榈油
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的定价是有问题的，并不是硬邦邦空头非死不可的行情。如果按近月的
CNF
套盘利润来看，近月基差成本就得六七百，那盘面大贴水，可以涨，多头也确实可以
bi
仓。但是如果看国内近月的现货销售基差，那其实如果近月最后能补贴水期现回归的话，多头与其接货还不如盘面平仓，不然接到手以后卖不上价。
国内基差弱，一方面反应的是行业的内卷，其实还是需求差么。
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虽然空头确实很被动，但是
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合约时间还远，变数多而且没那么大的必要非得马上交易交割逻辑，所以
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合约的交割逻辑走完以后，这股劲儿松下去了，
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棕榈油可能就不能跟
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一样那么支棱了
，这是一个。
另外一个问题，就是这一波
产地的紧张，比较早的时候是因为印尼的减产，但随后是马来降水过多的问题。
根据
GAPKI
口径的数据，印尼
24
年前
4
个月产量是没啥问题的，
5
月份以后产量断崖式下跌，
5
、
6
、
7
这三个月产量最差，
8
、
9
月份稍微好点了。
5
、
6
、
7
月基本上能跟
23
年
8
月份以后的干旱对应上，因为一般说果串采摘前
11
个月是坐果的关键时期么，这段时间的减产可能是去年干旱的影响的延迟反应。
不过，干旱只持续了两个月，印尼产量烂了
3
个月，可能已经反映的比较充分了。
而最近的问题在于马来。
马来半岛持续的降水影响了果串的采摘。
差异就在元旦前后。
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月份马来的降水依然很多，但是进入
1
月份以后，就没啥问题了。
降水和干旱不一样的，干旱如果导致果串发育有问题，那产量没了就是没了。
而降水过多的效果是收获困难，果串还挂在树上，就算超熟，大部分产量还是能保住的，所以降水一旦没了以后，可能会有一波超预期的、反季节性的产量反弹。这种事情以前发生过好多次。
对于马来来说，今年产量波动最大的就是在马来半岛。位于加里曼丹的沙巴和沙捞越产量根本就没好过。
从
MPOB
的数据来看，
9
月份及之后马来半岛产量接了印尼的力表现特别衰，等等看吧，
2025
年元旦以后，随着马来半岛降水的急剧减少，事情可能会变得很不一样。
截至我在写这篇文章的时候，也就是
2024
年
12
月
10
号的下午，在
MPOB
刚公布完
11
月数据以后，棕榈油单边和
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价差出现了一波暴跌。
我觉得现在开始跌的话，时间上稍微有点早，国内
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的故事还有个小尾巴可讲，而情绪虽然可以在远月崩溃，但向下的驱动暂时是没有的。
这一天的暴跌对中期行情多头情绪的消耗无疑是巨大的，后面即使在
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预算量确定以及
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交割最后的一点支撑（也可能这玩意不会再有）下可能会再往上支棱一下，但是想再继续走高，分歧一定就更大了。
这是一个对于眼前即将到来的可能确认的一个中期拐点的预判。对于
2025
年全年来说，单纯从棕榈油品种内部来看，
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能否及时、足量顺利实施可能是最重要的。这块儿具体的分析放到后面的第二大部分里吧。
3.
其他
粕与美豆，还有棕榈油的行情，是
2024
年的主线。除此以外，油脂油料市场我能想到的重要的点还包括欧洲葵籽的减产和咱们对加籽的反倾销调查等等。这些事儿都对盘面的现实和预期造成了阶段性的影响。
（
1
）欧洲葵籽、葵油
欧洲葵籽
的减产幅度并不小，它导致全球葵油的供应一下少了
200
多万吨。这什么概念呢？基本上跟印尼
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