正文
4、资金结构跟踪：
（1）统计期按照资金净融出平均规模来看，国有行>货基>理财子>其他非银机构>股份行>城商行，按照资金净融入平均规模来看，基金>券商>其他产品>保险>农商行；
（2）其中国有行融出规模下降至2.84万亿，股份行融出规模小幅下降，大行体系融出规模下降至3万亿，货基和理财子融出规模小幅上升，非银系整体融入规模下降，整体杠杆率预计小幅下降。
（3）资金价格部分，关键期限资金利率上升，DR007上行至1.69%。流动性分层重回低位，R系列利率上行幅度小于DR，非银流动性相对充裕；
（4）全周来看，央行加大净投放，税期扰动下，大行融出规模稳中有降，资金面呈现“量跌价升”，周一到周四资金体感均衡偏松，在4月18日边际转紧。
1.2 存单复盘：
存单二级利率小幅上行，核心买盘让位其他类机构
过去一周，存单一二级市场情况如下:
1、一级市场跟踪：
（1）统计期内，同业存单净融资规模为-31.80亿元，发行总额达7,099.50亿元，到期量为7,131.30亿元。
未来三周，将分别有7,906.40亿元、3,353.10亿元、5,235.60亿元的同业存单到期；
（2）一级发行利率明显下行，平均发行利率为1.7732%（前值1.7966%）。
2、二级市场跟踪：
（1）统计期增持力量中，其他产品>其他非银机构>理财>保险>基金>外资行>大行，减持力量中城商行>券商>农商行>股份行>货基；
（2）按照边际情况来看，其中，产品户/外资行增持规模扩大，理财/保险/其他非银机构增持规模下降，大行/基金卖转买，农商行买转卖，城商行/货基减持规模下降，券商/股份行减持规模扩大；
（3）整体来看，核心买盘延续是其他类机构，农商行、城商行、券商作为主要的卖出方，存单二级市场收益率小幅上行，与资金利率价差压缩至10bp以内，其中1M/3M/6M/9M/1Y期限存单收益率分别变化-2.88BP/+0.05BP/+1.00BP/+1.92BP/+1.82BP，3M以上曲线变陡。
1.3 下周关注：
资金面均衡运行有望持续
未来一周（2025年4月21日-2025年4月25日，下同）关注：
1、资金面部分：
（1）超长特别国债发行计划公布，较市场预期有所提前，二季度将进入政策集中发力期，央行净投放呵护税期资金面。
（2）从资金的量、价观察，大行融出规模稳中有降，各期限资金利率小幅上行，银行间流动性平稳，非银融入规模边际下降，杠杆水平边际下降，流动性分层回到绝对低位；
