【国金策略 资金面周度监测】二级市场转向净减持，新股发行依旧（魏雪/李立峰/樊继拓/艾熊峰）

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我们认为：

1） 这首先是由于5月央行流动性投放或低于4月， 4月央行公开市场操作净投放2540亿，5月截至目前仅净投放995亿，目前市场流动性偏紧；

2） 其次，3个月期和1年期SHIOBR利率走高代表了同业资金价格上行， 表明金融去杠杆已显现一定作用，和 LPR利率倒挂可能是由于目前去杠杆尚未传导至实体经济层面；

3） 我们注意到长端利率上行的同时，隔夜SHIBOR近期下行， 这主要是由于近期央行投放呈现“锁长放短”的特征： 3月份MLF净投放3030亿，而4、5月份仅有440亿、495亿；此外，在逆回购操作中，3月、4月、5月以来28天逆回购占逆回购投放比重分别为32.9%、20.5%、3.9%，逐月降低且5月显著减少。

二、增量资金方面

2.1 基金发行

基金发行数量上升，股基发行22亿。 本期（0517-0523，下同）新发基金22支，数量大于上期（0510-0516，下同）（18支），其中债券型(债券型、偏债混合型等)6支，平均规模2.56亿（上期6支，平均规模2.28亿）；股票型（普通股票型、偏股混合型等）9支，平均规模2.43亿（上期未发行）；灵活配置型5只，平均规模3.66亿（上期12支，平均规模2.97亿）。

2.2 融资余额

融资余额环比上升，存量至8762亿。 截至5月22日，两市融资余额8761.58亿（上期8749.67亿），环比上升11.91亿（上期环比下降213.70亿，上上期环比下降99.64）。回顾历史，今年以来两市融资余额最低点在1月26日，存量为0.865万亿。

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