李大霄：价值投资者是天然少数派，在A股市场却正当其时

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事实上，如果大多数人都是价值投资者，市场的走势和格局必然发生重大变化，巴菲特也就不可能脱颖而出了。正是因为坚持价值投资如此困难，才让巴菲特显得如此伟大和可贵。

A股到底贵不贵？

美股牛市已经持续8年，目前还在不段创造历史新高；港股今年以来涨势如虹，近日创下21个月新高；唯有A股仍然积弱难改，易跌难涨，甚至创造了连续19天低开的记录！

从根本上讲，是市场估值的不同状况决定了行情走势的不同方向。

目前，标普500的PE（市盈率）中位数20倍，PB（市净率）3.12倍。恒生指数的PE中位数12倍，PB1.1倍；整个港股的PE中位数更低，只有8.7倍，PB1.23倍。相对而言，港股在全球范围都属于估值洼地，这也是我看好港股的重要原因。

与港股和美股相比，A股整体估值仍然偏高。目前，A股的PE中位数46倍，PB3.64倍。上证50的估值相对较低，PE中位数18倍，PB1.5倍。总地来讲，A股仍然存在一定的泡沫，仍然处在挤高估股票泡沫的阶段。特别需要注意的是，由于结构性问题，高估的五类股票仍然有较高的投资风险。

价值投资在中国是不是水土不服？

悲观的过程中仍然孕育着希望，以蓝筹股为代表的中国版漂亮50，在市场低迷不振的环境下，最近一年来，开启了结构性“漂亮牛”的行情。 一大批业绩优秀的行业龙头，股价逆势飘红，屡创历史新高。

虽然A股总体上比美股贵，但是，从局部上讲，漂亮牛行情中的一些代表性蓝筹公司，估值确实比美股有很大优势，他们的价值在最近一年的行情中得到了体现。A股的价值也得到了巴菲特和芒格的肯定。

从这个角度上讲，价值投资在A股市场仍然是适用的。坚持价值投资的理念和操作模式，长期来看，仍是获得良好收益的重要保证。而且，随着市场环境、行情脉络和投资者结构的变化，价值投资理念正在得到越来越多人的认同，可以说正当其时。

A股前途在哪里？

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