繁荣过度，物极必反？——金融、地产繁荣背后的隐忧

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比重 05 年时不足 5% ，但截至 16 年底，这一比重达到了 8.4% ，而美国和日本这一比值的历史高位分别在 7.7% 和 8.5% 。从微观角度来看，我国金融行业的上市公司利润占全部上市公司总利润比重达到 57% ，近几年非银金融机构利润占比在快速上升。

房地产膨胀更严重。 因为发展阶段和统计口径差异，我国房地产增加值占 GDP 的直接比重并不高，仅为 7% ，而美、日占比都在 10% 以上。但 08 年以来，我国房地产增加值占 GDP 比重累计上升了 2 个百分点，相比之下其他国家反而稳中有降。如果考虑到间接效应，房地产对经济影响要大得多。根据我们的测算，我国

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