【保险Ⅱ*孙婷】深度：中国人身险产品变迁历史与未来展望系列报告（二）

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海外成熟人身险市场通常以保障型产品+储蓄型养老年金为主，主要受人口老龄化影响，在推进养老年金保险市场发展过程中，采用税收优惠等鼓励政策是各国的常用手段。由于各国存在医保制度差异，健康险发展路径及产品重点各不相同。健康险企业多选择保险+服务模式，为客户提供医疗保健服务和养老服务，构建产业链，提高附加值。

美国人身险业密度领先全球市场，完成"储蓄+保障"到"投资+增值"的转变。 1）二战前：定期寿险及终身寿险应运而生，以储蓄及保障功能为主。2）二战后：投资连结型产品及指数型产品推出，具备投资及增值属性。3）从险种结构看，年金险逐渐成为美国人身险最主要的保费收入来源。据ACLI统计，2020年美国年金险保费收入为3609亿美元，占人身险总收入的比例超50%。4）我们认为平均死亡率下降带来的老龄化加剧+预期寿命的增加+人口卫生费用增加，为年金险及健康险的发展提供社会和人口基础。

日本人身险产品多样化，第三领域寿险不断发展。 1）二战后至1990年间，人身险的主力险种由两全险向附有定期的两全保险过渡，并不断推出新产品。2）1990-2000年，附有定期的终身保险成为主流，医疗保险市场占比提升。3）21世纪以来，健康险迅速发展，医疗、护理、癌症险占比持续提升。4）我们认为经济发展水平和人均寿命变化，是影响日本人身险产品发展的底层推动因素。

英国人身险产品起源早，创新积极性高，人身险产品种类丰富。 1）发展初期，保障型产品纷纷涌现。18世纪英国主要销售的人寿保险产品主要为年金保险和互助保险。1850年代左右，团体寿险、简易人寿保险产品出现。20世纪初，保险公司面向中产阶级推出了带有储蓄性质的税收优惠的年金保险。2）20世纪后半叶，投资型产品逐渐成为主流。3）21世纪后，投资+储蓄型产品回归。英国人口老龄化程度加深，传统年金险无法满足养老需求，且企业提供的养老金模式变为"固定贡献型计划"，变额年金产品应运而生。4）我们认为，经济社会的发展+人均可支配收入的增加+人口老龄化加剧+对利率风险的重视+监管法案的出台，是影响英国人身险业发展的重要因素。

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