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一封举报信引发的逼仓惨案？沪锌跨期套利剧变

扑克投资家 · 公众号 · 财经 · 2017-06-15 21:57

正文

沪锌买近空远跨期套利的逻辑

沪锌市场出现的买近空远套利机会，说简单也简单。

一方面，由于前几年的锌价下跌，国内外不少锌矿山被迫关闭，包括嘉能可的世纪锌矿等一批大型矿山；而国内环境保护和安全生产整顿日益严格，不少中小型矿山被迫关闭停产，使得去年上半年以来锌精矿供应开始紧张，锌价也因此在去年翻了一倍多，成为有色金属中的明星品种。

进入到2017年，锌精矿的供应依旧紧张，加工费也不断下降，利润微薄的冶炼厂被迫联合检修以求抬升加工费。在这样的现状下，不少行业老手已经预见到锌矿的紧张将很快变成锌锭的紧张。

果不其然，国内锌锭库存一路下降，近期社会库存已下降到不足13万吨，为近8年来库存低点，而期货仓单已不足2万吨，现货升水一路走高，一度高达500元左右。

而另一方面，市场受金融去杠杆、实际利率上升、汽车购置税优惠取消、房地产和基建下半年可能下滑等因素影响，叠加高锌价随时可能引发矿山复产的担忧，对未来锌价走势比较悲观。

常言道，近月交易现实，远月交易预期。锌期货近远月的价格因为现实和预期的差距体现了不同的定价，形成了近高远低的Back结构，且越近期月价差越大，越远期月价差越小。