经纬科技（834467.OC）：国内手动变速器主要供应商

【公司亮点 】：

1、2014年手动变速器市场规模为762亿，公司主营业务市场空间广阔： 公司主要产品手动变速器近三年占主营业务比例在90%左右。2014年手动变速箱需求在1905万台，市场规模约762亿，未来几年国内汽车市场增长点主要集中在中西部及农村地区，手动变速器将以6%-7%略高于汽车销量增长速度增长，2020年公司主营整体市场空间广阔；

2、公司在齿轮修形和六速变速箱总成设计等核心技术具备一定竞争力，是国内少数几家以齿轮为切入点的手动变速箱供应商： （1）公司核心技术具备一定竞争力：公司在齿轮加工技术上有几十年的积累，在设计最优化的齿轮参数、齿轮修形、热处理变形控制、齿轮寿命分析及齿轮降噪技术等方面处国内领先。另外手动变速箱总成技术源自昌河，公司是国内最早研发出六速变速器总成，设计技术达到国际先进水平。齿轮精密和总成设计技术可降低噪音并使换挡更加平顺。（2）市场竞争格局稳中有进：目前市场竞争格局整体稳定，分三块，以采埃孚、日本爱信、JATCO等三大巨头为代表的外资企业，几乎占据整个中高端合资品牌变速器供应，市场占比近60%；第二块以吉利、比亚迪为代表的国内一线品牌主机厂自给自足变速箱，市场占比近20%；前两块目前不与公司产生直接竞争关系，第三块为国内以齿轮为切入点的公司，共6家，主要客户为国内自主二、三线品牌，市场占比约20%，与公司直接产生竞争关系。公司2015年在保持原有客户基础上，与长丰汽车签订战略协议，未来将逐步签下其所有车型的变速器供应，进一步提升市场份额。

3、公司深耕齿轮及变速器制造十余载客户稳定，新能源等新业务值得关注： （1）客户稳定：汽车市场由于存在召回制度等，产品一旦出现问题会给汽车厂商带来严重损失，所以汽车厂商往往不轻易更换上游零部件供应商，形成了行业特有的项目壁垒。公司与下游客户如华晨、比亚迪、韩国现代等有数十年合作，合作稳定，公司提供给比亚迪公司的变速器齿轮多年获得其优秀供应商称号，公司经过现代岱摩斯的严格考核，成为其国内唯一供应商。（2）新业务值得关注：2016年新能源汽车产量为51.7万台，同比增长51.7%，在未来五年全国新能源汽车将达500万辆保有量的政策目标的预期之下，预计到2020年前新能源汽车产量将会保持大约40%的年复合增速，这将为公司新能源变速器齿轮等带来机会，同时公司计划利用在齿轮领域竞争优势积极拓展军工新业务。