用欧元杀死美元

主要观点总结

文章主要讨论了欧元美元的走势及其背后的原因，包括货币政策分化、欧元区财政共担势头、美国债务问题相对严重等。文章还提到了主权财富机构的资产配置问题以及美元对冲的重要性。

关键观点总结

关键观点1: 文章强调了欧元美元是当前做空美元的核心交易对，是市场的主线。

文章指出欧元美元的表现是一枝独秀，并强调从年初至今欧元的表现非常突出。

关键观点2: 文章讨论了货币政策的分化到趋同的过程对美元走势的影响。

文章指出美联储在利率行动上的滞后以及欧央行的决策，导致美元走低。此外，市场玩的是选美游戏，美国债务问题的相对严重会在财政上带来显著拖累。

关键观点3: 文章提到了主权财富机构的资产配置问题。

文章指出主权机构持有的美国资产规模巨大，哪怕只是部分调整，也会带来巨额的资金流动。

关键观点4: 文章强调了美元对冲的重要性。

文章指出养老金和保险公司目前仍然重仓美元，而这一仓位正在持续受损。因此，对美元的卖出是不可避免的。

关键观点5: 文章还提到了其他相关因素，如欧元区财政共担势头、大规模国防开支等。

这些因素都对欧元美元的走势产生了影响，并可能成为最终触发卖出美元交易的核心条件。

正文

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3）随着对美国敌对政策的担忧与反感情绪加剧，欧洲养老金机构正在增加美元对冲头寸

4）大规模国防开支即将到来，是欧元潜在的结构性利多

5）在多年跑输之后，欧元区股票（欧元资产）开始跑赢美股（美元资产）

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既然是Foundation栏目，这里我们一个个谈：

第一点背后，

是对欧元区和美元货币政策分化下利率周期错位的下注。

美联储在利率行动上明显滞后 ，而欧央行已完成降息， 决策链条最后端的美联储行动会显著慢于以欧央行为代表的全球其它央行，

这种货币政策从分化到趋同的过程，是美元走低的过程，我们会提前埋伏。 （详见Notes250528关于高赤字与高利率的悖论，联储已经被拉扯到决策链条的最后端）

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第二点和第四点，

开支和财政背后和债务问题紧紧挂钩。

市场玩的是选美游戏 ，美国债务问题的相对严重会在财政上带来显著拖累，

任何关于预算协议的问题，

本质上最终都是短期财政刺激和中长期赤字及其所导致的利率结构压力的博弈问题 （详见Notes250611 再议财政刺激：十年期美债的关键危险水平）。

图：Notes250430 重温那场25年前长达4700天的巨大矩形

Notes250429 彻底回答“谁才是避险资产”的问题中也有相关补充，

没看的务必复习：

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