霍华德·马克斯：警惕那些人人都追捧的事物

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第一层次思维是单纯而肤浅的，几乎人人都能做到(如果你想争取优势，这可不是一个好兆头)。第一层次思维者所需要的只是一种对于未来的看法，譬如“公司的前景是亮丽的，意味着股票会上涨 ”。

第二层次思维更加深邃、复杂而迂回。 第二层次思维者要考虑许多东西：

未来可能出现的结果会在什么范围之内？

我认为会出现怎样的结果？

我猜中的概率有多大？

市场的共识是什么？

我的预期与市场的共识有多大差异？

资产的当前价格与市场对未来价格普遍的看法，和我的看法之间切合程度有多大？

价格中反映的共识心理是过于乐观还是过于悲观？

如果大众的看法是正确的，资产价格将会发生怎样的变化？如果我是正确的，价格又会如何？

重点就是第一层次思维者看到的是表面，单纯地对表面现象作出反应，并且根据自己的反应买卖股票。他们并不明白所处的设定环境是投资市场，该市场中资产价格反映且依赖的是市场参与者的期望。他们忽视了他人的行为会使价格变化的事实。而且他们无法理解这件事对他们能否走向成功的含义。

举例来说，我住在洛杉矶，有一位股票经纪经常在我开车时听的电台节目里高谈阔论。他的建议很简单：

“如果你喜欢某一家公司的产品，就买这家公司的股票。”这就是第一层次思维。它相当简单而又有诱惑力。但也容易出错，因为它忽视了这样的可能性：有好产品的公司也会业绩不佳；好产品也可能过时；或者公司股票价格过高，不是一项好的投资。

换句话说， 第二层次思维者(和第三层次思维者)反复斟酌每种情形的各个角度。 约翰·梅纳德·凯恩斯(JohnMaynard Keynes)在1936年提出的假设报章选美比赛，便是一个很好的例证。假设报上发表100张女性的照片，要求读者选出其中最美的6位，命中率最高的几名读者可以获得奖品。为了获胜，想法简单的参赛读者会选择最美的女性。但是请注意，比赛获奖者要选的并不是最美的，而是最受欢迎，最多人选择的女子。

因此，获胜的关键不是选美，而是根据平均参赛读者认为谁最漂亮的看法，来预测投票结果。显然，为了做好预测，获胜者必须是第二层次思维者。(第一层次思维者并不会察觉两者间的差别。)

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