正文
1. 策略视角：三季度市场风格切换——盈利驱动向流动性驱动转向，“二八分化”或在2个月后终结。
当前市场底部不远，6月中旬后美联储加息落地，监管阶段性完成等积极因素在累积，第三库存周期及CPI下行下，大消费盈利拐点预期增强，超跌绩优成长（PEG<1）及确定性主题反弹将是三季度主线，当前可关注左侧布局的机会。6月中旬后，关注军用技术民用化等政策加速落地。
2. 历史演绎：从“熊猫烧香”和棱镜门事件看网络安全主题投资机会：
1）熊猫烧香：病毒爆发时点，06年底-07年初。主题收益持续期115个交易日，期间组合公司平均涨幅可达193%；2）棱镜门：爆发时点，13年6月，主题收益持续期110个交易日。主题涨幅情况统计期内，指数涨幅约70%。
3. 网络安全主题：明显超跌且多重催化聚焦的真成长。
1）主题超跌：16年以来，网络安全指数跌幅超44%，领跌市场。本轮调整以来跌幅超16%，领跌大部分主题；2）2-3季度催化：网络安全及核心系统国产化是核心“强国战略”重点，预计将受到《网络安全法》正式实施、军民融合提速等确定性政策催化
。
4. 本次“永恒之蓝”影响特征分析：
1）影响范围：全球超过百个国家内蔓延，中国多数高校，特别是公安部内网是受灾“重灾区”，恶劣影响“前所未有”；2）恶劣程度：目前永恒之蓝病毒尚无法破解，受害机器的磁盘文件无法正常打开，只有支付赎金才能解密恢复。勒索金额分别是3～5个比特币，约人民币3～5万元；3）病毒来源：本次“永恒之蓝”病毒来源于美国国家安全局（NSA）病毒武器库上个月的泄露，或将加速“军民融合”及军事安全技术民用化进程；4）病毒机制：455端口是病毒攻击的主要机制，微软对XP已停止支持，操作系统等核心国产化已“刻不容缓”。
5.策略&计算机行业茶座：
1）从网络安全投资渗透率情况看，我国目前网络安全投资占整个IT投资不足1%，远低于发达国家10%水平；2）目前国内安全厂商已具备网络安全产业链设计生产能力，国产替代空间尚有40%；3）今年1 月工信部印发《软件和信息技术服务业发展规划（2016-2020 年）》。其中首次提出到“十三五”末信息安全产品规模将达到2000 亿元，年均增长20%以上。
6. 投资建议：
重点推荐“启盟盾通”龙头组合，首推启明星辰。启明星辰（政府、军队层面中高覆盖率，预计17、18年净利润增速超40%，PEG<1）；绿盟科技（获得防火墙最高级别证书，具备国内最高安全服务资质）；蓝盾股份（华南地区龙头拓展至全国市场，信息安全业务高速增长）；卫士通（中国网安唯一上市公司平台，军用安全技术民用化核心标的）。
7. 风险提示：
6月中旬前市场寻底反复性及流动性风险制约成长股估值回升。
【华创策略】王君/范子铭/徐驰
（完整报告请联系分析师或对口销售）
交运：
持续推荐三金股国航、大秦、深赤湾A
持续推荐三金股，更新近期变化：
1）中国国航：油价、汇率稳定助力二季度单季业绩大幅增长。
布伦特原油从4月12号高点下跌已超10%，近期围绕50美元上下波动。
a）成本敏感性影响：南航业绩弹性最大，三大航高于小航企
。
油价波动10%影响三大航成本分别为南航、国航、东航23.8、21.98及19.62亿元，影响海航7.86亿元，春秋及吉祥分别为1.88及1.92亿元，年化成本分别占航企2016年利润总额比例为：南航31%、国航22%、东航30%、海航19%、春秋15%、吉祥12%。
b）我们在此前报告中指出：油价同比涨幅一季度为最高，下半年或逐季减弱。
我们以Q2-Q4均价为55美元假设，则17年Q1-Q4油价同比增长分别为52%，17%，17%及7.6%。
c）油价与汇率助力二季度单季业绩大幅增长。
基于布伦特油价55美元，以及人民币Q2基本持平的假设，Q2单季度航空公司燃油及汇兑合计同比将贡献正向利润增量：三大航南航、国航、东航分别为5、7.6及5.2亿元，相当于2016年Q2利润总额的61%、57%、44%。
而考虑客座率以及票价水平的同比改善，二季度单季国航有望实现更大幅度增长。
d）我们看好暑运旺季行情并提出淡季布局、混改助力、旺季收获、首选国航。一季报压力释放后，航空股将无明显负面因素影响，油价助力，锦上添花。
2）大秦铁路：
检修期保持相对满负荷状态，同比增速32%，低估值高股息，强调“强烈推荐”评级。
3）深赤湾A：
“一带一路”高峰论坛召开，港口板块迎来主题投资机会。
【华创交运】
吴一凡/刘阳/肖祎
（完整报告请联系分析师或对口销售）
