正文
举个例子，我们来看看S&P权重最大的苹果，目前市值1.2万亿美元，每年盈利500亿美元以上。
得益于税改，苹果18年Q1的税率从之前的25%下降至14%，直接影响是18年前三季度利润增长分别是25%，32%和32%。
但税改的影响是一次性的，并不能持续。
进入2019年，这个因素的影响已经不存在
，苹果盈利增速转负（当然也有苹果自身的问题）。
2018年1月1日同时实施的另外一个政策：
对跨国公司汇回海外利润一次性征收的税率由35%调降至15.5%（现金）、8%（非流动资产）。
这个政策主要推动了企业回购。
回购指的就是上市公司在二级市场上直接买入自己公司的股票。
回购后的股票从流通股里减掉。
由于每股盈利等于净利润除以流通股。
因此在净利润不变的情况下，回购股票会导致每股利润（EPS）上升，市盈率下降。
2018年，美国企业一共回购了价值8000亿的股票。
高盛预测今年标普500成分股的回购数量将同比上升13％达到9400亿美元的历史新高。
得益于税改和盈利的增长，科技股是回购的主力军。
苹果，甲骨文，高通，思科回购的金额比自由现金流还高。
回购的影响究竟有多大？
据wind的数据，纳斯达克+NYSE+AMEX的总市值为42.864万亿美元，8500亿回购占比为1.89%，9400亿占比为2.19%。
从整体上看，回购的规模还是十分小。
但回购的另外一个作用是稳定股价的作用，因为企业一般会在股价下跌的时候才会选择回购股票。
但税改和回购并不是最关键的因素，关键的还要看企业的内生盈利增长。
在过去十年，标普500指数的每股收益（TTM）一直呈上涨趋势，这是美股十年牛市的根本。
但是2019年的情况似乎有点不一样。
根据Earnings Insight报告显示，在刚刚结束的第三季度，标普500指数的利润下滑2.3%，这将是时隔3年多以来首次连续三个季度录得利润同比下滑，上一次出现这种情况是在2015年Q4至2016年Q2。
他们预计2019年全年企业利润将零增长。
所以有人担心，美国企业是否进入了利润衰退期？
但标普500在2019年却上涨了26%，这应该怎么解释呢？
今年以来的上涨靠的是什么？
