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Roku这三年的投资过程告诉我一个简单道理，具有海量活跃用户的平台是具有巨大价值的，其价值和其货币化进程无关，有关的只是短期价格表现。过去3年，Roku的股价上涨和其货币化进程确实是直接关联的，其季度收入增长了10倍，其股价增长10倍左右。
当然，Roku单个活跃用户的价格180为何是低估，为何到现在的750美元左右我还认为是低估的呢？这确实不再是一件多么容易的事情了。这需要了解美国媒体行业的历史和现状以及演进等，要了解行业内的各个参与者的竞争状态，了解Roku如何做生意的，理解Roku的收入潜在空间以及未来的利润率演进路径。这些是要花费海量时间进行的工作。
Roku最新的两次季报如果用调整后的EBITDA除以平台收入，已经能够看出Roku这个生意的惊人盈利能力了。一旦Roku将来的平台收入规模达到现在的5-10倍，其盈利将极其惊人。现在的分歧可能在很多人看来是Roku的收入能够做到多大这一问题了。我认为，传统Linear TV都将陆续迁移至streaming TV。当linear TV订阅户数下降到顶峰的一半，这一生意就会轰然倒塌，因为剩余的用户无法承受不断抬高的单用户分担成本。当迁移全部完成，Roku美国区的广告收入分成可能超过200亿+，订阅切分可能在2030年达到50亿美元，读者需要了解的事实是，订阅收入切分对Roku而言接近税前净利润，这部分的主要成本是信用卡的服务费用等。三年前我说Roku的生意是一个operating Leverage非常夸张的生意，其净利率将异乎寻常的高，这背后的原因除了Roku不需要像Netflix那样的巨额资本开支之外，还有一条重要的原因是，Roku可以Leverage传统电视广告的投放方式，而不需要费尽心思去货币化其广告库存。Roku的Oneview广告平台正展示出这一点，其不单是承接传统电视广告迁移，而且开始争抢互联网广告的地盘。
