启明创投张勇的T字型打法与他的生态圈

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2016年11月，启明创投参与投资的海兴电力科技在上交所成功实现主板上市。2017年3月，启明投资的中持水务也成功登陆主板。张勇笑说：“上主板更牛啊。”

作为启明创投负责清洁技术领域的合伙人的张勇，不仅对当前清洁技术领域的机会、风险等有了更深度和全面的思考，还有一套属于自己的打法。

在企业上市的周期里甄别自己的纬度

张勇是清洁能源领域的标杆性人物，2008年他开始接触启明创投并于2009年初正式加入，负责清洁技术（包括环境/工业数据 、自动化）相关领域投资及管理。主导了节能减排、智能电网等相关领域多个项目的投资，例如：贝特瑞（被中国宝安，000009.SZ并购），中持水务（603903.SH），海兴电力（曾兼任副董事长，603556.SH）等。

在加入启明创投之前，张勇曾在科研行业做出颇为优秀的成绩（在IEEE Transactions, Automatica等国际一流杂志、会议发表逾40篇论文和专著，在中国和美国有数项专利）是通用电气中国科技成长的领军人物，创立并负责管理通用电气在中国的第一期“立足中国、服务中国” 基金以及公司对外技术业务的拓展和合作项目，也曾担任通用在中国和美国多个部门的要职。

张勇观察到实体经济企业从开始到有比较好的发展到IPO并给投资人带来理想的回报应该是一个基于近20年的漫长周期来考虑的。而与此相对应，一个基金的寿命通常仅有7到10年，如何在其中甄选自己想要并适合的时间段和回报是摆在投资人面前的首要问题。以中持为例，启明创投是中持水务持股最多、也是最早的投资人，招股书显示从2011年开始，启明旗下美元和人民币基金先后三次追加资金进入中持水务，而与中持的实际接触要追溯到2008年公司刚成立之时。

启明创投目前在环保领域的投资选择的是相对稳健的路线，选择了20年周期里的中段，这样风险和时间都相对可控。张勇和其团队中最重要的搭档——启明创投执行董事尹明都称这个选择为“以VC的方式做了一些PE的案子。”

“这个行业与大家相对熟悉的TMT行业的投资，无论从时间跨度和资金需求，都有着本质的不同。”张勇说，“对我们来讲，希望能够在可控的时间里建立扎实的基础，并且给自己及其他合伙人和团体乃至LP建立信心，目前选择相对稳健的时间段，也已经开始有比较不错的产出。但前后端也都是有很大机会的，希望大家跟我们一起干，进行一些资源互换、资源互补。”

“在辨认清楚可选择行业的过程中，我们是通过投研进行驱动，这是一“T”字的一横。然后在一个行业选择可投的时间段的情况下，我们是往深里做，这成为 了“T”字的一竖，深深扎根入土。”张勇如是说。

以水处理为例，尽管退出渠道的畅通导致了PE基金对该领域关注强烈，并由此使后期项目的估值出现泡沫，一二级市场价差进一步缩小。但张勇对此并不担心。他认为环保行业本身一级市场有巨大的机会，一直以来被大家低估了。而之前全球对行业投资特性的不熟悉，加之与之不匹配的不合理预期，造成非常不理想的结果，并且矫枉过正，产生过渡的恐慌及排斥。其实这个行业的投资在接下来的中长期问题都不大，因为：

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