【天风商社】睿见教育FY18H1暨发布会纪要：收入稳健增长18.8%YoY，减税带动业绩+35.7%

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3、利润端

FY18H1毛利2.62亿元，同比增长13.4%；净利1.46亿，同比增长35.7%。FY18H1毛利率44.2%，同比减少2.1个百分点；净利率24.5%，同比增长3.0个百分点。

收益学校变更登记，所得税大幅减少， 民办教育促进法今年9月1日正式生效，公司旗下学校（此前登记为要求合理回报，全额缴纳所得税），有权变更为非营利性学校，因此可享受所得随豁免，因此公司本期所得税大幅减少。 所得税开支由17H1的4050万元减少68.7％至18H1的1270万，实际税率上年同期的27.4％减少至8.0％。

FY18H1 公司销售费用 0.18 亿元，同比增加 38.7% ，主要系盘锦光正实验学校及潍坊光正实验学校的营销及促销有关的广告开支增加，以及收购揭阳学校所致。 销售费用率为 3.1% ，同比增加 0.4 个百分点 。管理费用率为 16.5% ，同比上升 3.8 个百分点，系公司扩张计划一致的薪金及其他福利、租赁开支、专业费用、办公室开支及慈善捐款增加，以及收购揭阳学校所致；财务费用率为 2.3% ，同比上升 1.7 个百分点，系银行存款及可供出售投资利息收入增加所致。

4、在校生

17/18学年初（影响FY18H1）学生41180人，同比增加29.5%。

分学校看 ，东莞光明中学及光明小学共16477人（占比40%）同比下降0.1%，乃由于校园的土地面积已近乎全面利用；东莞光正学校及惠州光正扩容，分别10620人（占比25.8%）和6011人（占比14.6%），同比增长16.8%和54.0%；盘锦光正和潍坊光正17年9月起开始运营高中部，分别2170人（占比5.3%）和1401人（占比3.4%），同比增长36.5%和95.1%；17年新收购的揭阳学校4501人（占比10.9%），剔除此部分影响在校生同比增长约15.4%。

‍ 分阶段看， 初中生18217人（占比44%）同比增加45.6%， 系收购揭阳学校大部分学生为初中生所致；小学生13619人（占比33%）同比增加21.6%，高中生9037人（占比21.9%）同比增加16.9%，国际课程307人（占比0.7%）同比下降11.5%。

17/18学年睿见学校预计容量（考虑扩建）为49804人 ， 预计利用率为82.7%

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