【国投证券建筑】行业周报1007：政策组合拳密集发布，Q4资金和政策面改善，看好优质建筑央企

勇往直前 · 公众号 · · 2024-10-07 20:50

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行业动态分析：政策组合拳密集发布，Q4资金和政策面有望改善

1.1. 政治局会议财政定调积极，证监会积极推进市值提升计划

基建需求和资金端： 9月26日，中央政治局会议召开，强调要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用；9月29日，国常会强调把已明确的政策措施落实好，推动各项政策协同发力，同时加快“十四五”规划102项重大工程实施。2024年1-8月狭义基建、广义基建投资分别同比增长4.4%、7.87%，分别环比-0.5pct、-0.27pct，国内基建投资增速稳健但环比走弱，受地方财政压力影响，Q2多家建筑央企业绩和经营指标承压。Q3起专项债发行明显提速，8、9月新增专项债发行规模分别为7964.89亿元（yoy+33.96%）、1.03万亿元（yoy+187.99%）；截至9月30日，新增专项债累计发行量3.6万亿元，占全年专项债新增限额（3.9万亿）的92%，还剩下3000亿元待发行量。政治局会议财政定调积极，随Q4超长期特别国债和专项债发行提速落地实施,以及逆周期调节力度加大，均助力国内基建资金到位率和建筑企业回款，H2建筑央企经营环比改善可期。

市场流动性： 政治局会议提出要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。9月27日，央行发布公告，①自当日下调金融机构存款准备金率0.5pct，下调后金融机构加权平均存款准备金率约为6.6%，②从当日起公开市场7天期逆回购操作利率由1.70%调整为1.50%，本次降低存款准备金率和政策利率将有效降低金融机构资金成本，释放流动性。此外央行还将创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行换入国债、央行票据等高流动性资产，大幅提高资金获取能力和股票增持能力，官方计划互换便利首期操作规模5000亿元，后续市场流动性有望改善，建筑央企作为行业大市值龙头和安全资产，为中长期受益板块。

市值管理： 9月24日，证监会研究起草了《上市公司监管指引第10号-市值管理（征求意见稿）》（以下简称《指引》），《指引》要求上市公司以提高上市公司质量为基础，提升经营效率和盈利能力，并结合实际情况依法合规运用并购重组、股权激励、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等方式，推动上市公司投资价值提升。证监会提出要求长期破净公司制定价值提升计划，包括目标、期限及具体措施，同时应当每年对估值提升计划实施效果进行评估并公开披露，为年初国资委央企市值管理考核的接续。此外，央行也提出要创设股票回购增持专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购、增持股票，为市值提升的部分措施创造基础条件。多家传统建筑央企长年PB<1，随上市公司市值管理具体方案发布以及后续落实实施，优质低估值建筑央企估值修复和市场回报可期。

近期，政策组合拳密集发布，从建筑行业的需求、资金、估值和流动性等多维度释放积极信号，持续看好政策组合拳下行业基本面改善和估值提升。 2023年八大央企营收/业绩整体维持稳健，且多家央企分红率有所提升，如中国铁建（22年14.27%、23年18.21%）、中国交建（22年20.00%、23年18.37%）、中国中冶（22年16.74%、23年17.21%）。2024H1多家建筑央企新签订单增长稳健，其中海外新签合同额合计8548亿元，同比高增27%，美联储降息或进一步助力海外工程建设需求释放。目前建筑行业集中度持续提升，2017-2024H1八大央企新签订单占建筑业比重由29%提升至53%，龙头央企“强者恒强”格局持续。后续，随超长期特别国债和专项债落地成效、海外订单转化，叠加央企市值管理指引落地、市场流动性提升，建筑央企有望迎来基本面改善和估值提升，看好未来建筑央企内在价值提升和市场回报表现。

1.2. 一线城市楼市新政齐出台，房地产市场有望止跌企稳

9月26日，政治局会议召开，提出要促进房地产市场止跌回稳，要调整住房限购政策，降低存量房贷利率，推动构建房地产发展新模式；9月27日，金融监管总局召开电话会议，强调要推进城市房地产融资协调机制进一步发挥作用，持续优化房地产金融政策，有力促进房地产市场止跌回稳。

9月29日和30日，四个一线城市均进一步优化楼市购房政策，其中广州优化力度最大，取消居民家庭在广州市购买住房的各项限购政策；上海、北京、深圳市均降低非户籍购房缴纳社保年限；上海非户籍家庭持居住证且积分达标+3年社保可享沪籍家庭购房待遇，临港新片区可增购1套房；北京取消通州的特殊限购政策，京籍成年单身人士与未成年子女共同生活的，也按京籍居民家庭执行住房限购政策；深圳户籍家庭外围区域可再购买1套住房。在信贷政策方面，北京首套房首付比15%/二套房首付比统一20%，深圳首套首付比15%/二套首付比20%/深汕合作区二套首付比15%，上海首套首付比15%/二套首付比25%/临海等外围20%，同时，北上深均落实降低存量房贷利率政策。此外，上海和深圳还将个人住房转让增值税由5年调整至3年，上海和北京取消普宅和非普宅住房标准。

1-8月，房地产市场仍处于深度调整期，房屋新开工面积yoy-22.50%，房屋竣工面积yoy-23.60%，商品房销售面积yoy-18.00%。目前，房地产政策宽松基调持续，四个一线城市及多个二线城市响应政治局会议，优化楼市购房政策，随楼市优化政策效果逐步显现，后续新房和二手房销售数据改善可期，对建筑行业地产链设计、房建承包和装修装饰等企业的基本面和估值修复形成驱动，建议关注地产链建筑企业投资机会。

市场表现 ：建筑行业上涨25.04%，所有子板块均实现上涨