招商食品饮料·董广阳/杨勇胜/李晓峥：泸州老窖（000568）—2018，千亿市值

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安全边际较高，业绩余粮充足，提高目标价到66-72元，千亿市值已近在咫尺。国窖招商进展顺利，产能瓶颈逐步解决，今年以放量为主，明年提价的贡献或可逐步通过提升供货价格或降低费用而实现。中档酒受益行业和公司渠道扩张保持较快增长，全年预计35亿左右，低端酒开始企稳，未来收入和利润率都将稳中有升。华西证券今年冲刺IPO，业绩也表现出超越行业增长。17-18年公司报表保持收入20-25%，利润30-35%较为轻松，当前加上定增17年30.6倍， 18年PEG为1估值继续给予30倍，仍有30%空间，阔步迈向千亿市值，即使估值消化到27倍，仍有20%以上空间，安全边际较高，业绩余粮充足。维持17-18年1.87和2.45元EPS，给予18年27-30倍，对应一年66-72元目标价，维持“强烈推荐-A”评级。风险提示：高端竞品放量。

以上内容均为报告摘要。

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