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管理层锐意进取强化扩张，国改有望再添成长助力。
公司卡位核心城市，在手项目规模效应突出且政府支付的水费较高，公司盈利能力突出且现金流创造能力极佳，财务报表稳健。公司新管理团队到位后锐意进取，市场拓展和项目推进加强，异地和境外市场拓展方面提速明显，垃圾发电等环保新领域项目推进积极，公司过往成长动力不足问题逐步解决。公司有望成为成都国企改革、资产证券化的重要标的，同时有望在母公司兴蓉集团后续重组优化过程中发挥平台作用，完善资源整合或成为重要成长助力。
多管齐下助公司走向全国，综合环境集团渐成。
目前公司成都业务业务主要集中在核心城区，而人口庞大的成都二圈层环保市场打开基础已经具备，公司未来将向成都二圈层拓展业务并积极布局成都周边市场，同时推进省外环保市场拓展。多管齐下助公司成长开始提速，且业务及区域布局未来将更加完善，公司有望从西部龙头走向全国龙头。我们预计公司生活垃圾发电、污泥处置、渗滤液处置等业务在公司毛利中占比将自2016年的11%提升至2019年的25%，非水务业务未来将逐步成长为业绩重要一环。
风险因素。
异地布局&海外拓展不及预期，在建项目进度低于预期，国企改革推进缓慢
盈利预测、估值及投资评级。
预计公司2017~2019年EPS分别为0.32/0.37/0.43元，公司当前股价对应P/E分别为17/15/13倍。公司核心看点如下：预计2017~2019年业绩增速复合增速15.9%，从过往个位数增至双位数提速明显；卡位核心城市，高质项目助盈利能力突出且现金流创造能力强劲；新管理层到任后锐意进取，且公司有望借力成都市国企改革以整合资源，公司扩张动力重拾。在参考公司历史估值基础上，考虑公司业绩弹性仍弱于业内小市值竞争对手，相比行业均值（2018年P/E23倍）需要估值折让，我们给予公司2018年20倍目标P/E，对应目标价为7.30元，首次覆盖给予“买入”评级。
