“逃离”美元资产

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美国债券巨头太平洋投资管理公司（PIMCO）告诉经济观察报，随着特朗普政府保护主义政策的持续升级，美元和美债的避险地位正遭遇前所未有的挑战。这家管理2万亿美元资产的机构明确表示正在削减美元和长期美债敞口，转而增持欧洲、日本及新兴市场债券。

许秦急忙赎回所持美股跨境ETF，转而加仓港股ETF。他坦言颇为懊悔，如果时间可以倒流至年初，他一定会重仓黄金。

一位重仓美股的私募基金经理在近日路演中表示，近两周，其管理的基金组合净值随市场大跌。他开始向“不受关税政策影响”的低估值标的调仓，同时将目光转向欧洲市场。另一位华南的私募基金经理则称，其近期的策略是做空美元信用，重点做多港股和A股的结构性投资机会。

美国前财政部长耶伦4月10日表示，美国新一届政府的经济政策是她所见过的“最严重的自我伤害”行为。在加征关税等政策背景下，美国经济陷入衰退的风险已经上升。

近日，德意志银行外汇研究部门全球负责人乔治·萨拉韦洛斯称，贸易冲突已经造成对美元的伤害，美元正面临信心危机。美国政府的政策决定可能导致全球“去美元化”加剧，市场参与者们在重新评估美元作为世界储备货币的吸引力。

受访的多位分析人士普遍认为，美元资产光环逐渐褪去，折射出长期以来主导全球金融秩序的美元体系正面临深刻重塑。这场全球金融格局的转变，或将以“去美元化”为起点加速演进。

西部证券首席宏观分析师边泉水向经济观察报表示，美股、美债和美元汇率遭受压力，则是来自美元信用崩塌风险，流动性危机加剧。美国通过“贸易逆差—资本回流”闭环来维持美元在全球的主要地位，一旦贸易顺差国不通过将收取的美元储备循环购买美国国债来支持美元的过高特权，这一链条被打断，美元信用也会受到侵蚀。

“恐慌指数”飙升

此次全球资本加速撤离美元资产的导火索，始于4月初美国出台的新一轮关税政策。

美国东部时间4月2日，美国宣布对所有国家征收10%的“基准关税”，对美国贸易逆差最大的国家征收个性化的更高的所谓“对等关税”。政策宣布后，国际金融市场剧烈震荡，美国市场同样未能幸免，美股、美元、美债市场纷纷暴跌。

从主要股指表现来看，4月1日至17日，道琼斯工业指数、纳斯达克指数和标普500指数分别下跌约6.81%、5.85%和5.87%。

被称为华尔街“恐慌指数”的VIX（芝加哥期权交易所波动率指数）一路飙升，其中4月8日收于52.33点，创下2020年4月以来的最高水平。由于VIX根据标普500期权定价来衡量未来30天的预期市场波动，该指数的上升意味着美国股市的市场情绪恶化。

美股下挫的同时，美国国债市场持续动荡、美元持续贬值。

4月初至今，美国国债收益率呈现“先升后降”走势。10年期美债收益率由4月1日的4.17%升至 11日的4.49%，随后于17日降至4.34%。美元指数从4月1日的104.2263下降至4月16日的99.2667，创下2022年4月以来新低。

华尔街投行警告称，市场表面之下可能隐藏着系统性风险，特别是类似2020年美债市场动荡时触发危机的“基差交易”策略再度引发担忧。所谓基差交易，是对冲基金通过套利操作，利用国债现货与期货之间的价格差异进行对冲交易。2020年3月初，该策略集中“爆雷”，成为当年美债市场大幅动荡的重要诱因。

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