【保险经营稳健，投资行业领先——中国太保（601601.SH）2018年报点评】光大非银赵湘怀

湘怀看非银 · 公众号 · 金融 · 2019-03-26 17:24

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◆ 事件： 2018 年公司收入同比增长 10.8% 至 3,544 亿；归母净利润同比增长 23% 至 180 亿，其中寿险增长 39% 至 140 亿，产险下降 6.9% 至 35 亿。年度现金股利 1 元 / 股（含税）。

◆ NBV增速逐季改善，业务结构持续优化 ： 2018 年寿险新业务价值同比增长 1.5% 至 271 亿，内含价值同比增长 21% 至 2,584 亿。主要是受益于业务结构优化，新业务价值率提高 4.3ppts 至 43.7% （人保 32.7% / 平安 43.7%/ 新华 47.9% ），推动新业务价值增速逐季回升。公司个险新单同比下降 5.6% ，但续期业务增长 26% ，拉动效应显著。公司推行渠道建设，月均人力同比下降 3.1% 至 85 万人，但每月人均首年佣金同比增长 6.5% 至 1,058 元，实现代理人队伍提质增效。随着公司持续推进结构优化及人均产能提升，预计 2019 年公司新业务价值同比增长 13% ，内含价值同比增长 24% 。

◆ 车险份额回升，产险综合成本率改善 ： 2018 年公司产险收入增长 12.6% 至 1,178 亿，其中车险增长 7.5% （人保 +4%/ 平安 +7% ），实现份额回升；非车险增长 30.8% ，其中农险（ +55% ）、保证险（ +123% ）等新兴领域快速发展。公司交叉销售成效显著，寿险营销员贡献车险销售收入 86 亿，同比增长 14.3% 。产险综合成本率改善 0.3ppts 至 98.4% （平安产险 96.0%/ 人保财险