【华泰社服|年报点评】科锐国际：灵活用工业务如期高增

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子公司业绩表现亮眼

分子公司来看，英国子公司investigo19年收入12.12亿/净利润3905.92万。参考17年数据，灵活用工/猎头收入占比分别为90%/10%，预计19年灵活用工仍为其主要收入来源。苏州科锐尔主要提供端对端招聘流程外包，19年收入3.29亿/yoy+40.08%，净利润2651.17万/yoy+2.31%。北京欧格林主要提供医药研发岗灵活用工业务，19年收入1.37亿/净利润1818.36万。上海科之锐19年收入9.78亿/yoy+102.00%，净利润5172.54万/yoy+137.58%，为灵活用工业务主要签署主体，增长较为迅速。

关注海外疫情进展

2020Q1因复工延迟影响线下招聘，拖累交付进程，猎头、招聘流程外包业务承压，3月伴随复工加快，两项业务逐渐企稳。海外疫情仍在蔓延，19年公司境外收入占比达36%（全资英国子公司investigo占33%），可能会受到拖累。同时，公司中国市场业务客户中45%为外资，44%为民营，11%为国有，若海外疫情长期延续，外资企业中国地区招聘计划亦有收缩可能。公司面对疫情通过技术手段、智能化管理以及加大垂直细分的招聘平台和人力云产品的投入，以保持业务持续长期稳健发展。

灵活用工仍处黄金发展阶段，公司份额有望提升，维持增持评级

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