【海通机械佘炜超/杨震】恒立液压公告点评：量价齐升+泵阀放量，盈利弹性初步验证

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市场复苏爆发机遇，公司液压泵阀产品开始迅速放量。 公司公告17年上半年公司的小型挖掘机泵阀实现量产，销售快速增长。公司经过多年的积累在技术、经验、产能上已经具备了市场化的条件，而16年下半年以来的挖掘机销量出现大幅增长、竞争对手产能也出现紧张，公司的产品迅速占领了国内挖机客户，我们预计公司泵阀月产量有望达2000台套/月。我们认为优秀的国产品牌在整机市场中具有更高的粘性，未来有望持续扩大市场份额和开拓新客户，进一步实现销售增长及规模效应。

非标油缸下游迅速增长，带来业绩新增长。 受益于城轨密集开工，盾构机行业今年有望实现翻倍增长，而公司的盾构机油缸在全球市占率第一，在中国市占率超70%，最先受益。我们预计17年公司的盾构机油缸增长有望超过100%，占非标油缸产品比例接近70%。与其同时，公司的高空作业平台、海工等出口产品也在不断扩大市场份额，非标油缸有望成为公司重要的增长引擎之一。

周期搭台成长唱戏，复苏之中打开未来新空间。

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