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大脉冲后的光伏产业最上游——多晶硅:从400$到20$,还有20%的下降空间!

扑克投资家  · 公众号  · 财经  · 2017-06-17 18:43

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一、多晶硅的历史沿革和价格走势


多晶硅价格走势在不同历史时期表现不同。2013年前,多晶硅价格在供需经常性错配的影响下大幅波动。但2013年后随着市场出清引发的供需再平衡,多晶硅价格的波动幅度明显减缓,价格出现稳定区间。


多晶硅的专用性极强,下游光伏电站的供需变动对多晶硅的市场价格具有决定性影响。多晶硅的价格走势曾随着光伏发电景气度的变化,出现大起大落。但自2013年起,随着多晶硅落后产能被相继淘汰,供需出现新的平衡点,多晶硅市场价格基本稳定在13美元/千克~22美元/千克的区间内,具体而言:


1950 ~1980年,我国多晶硅处于科学研究阶段,研究成果主要应用于航天领域,国家尚未提出相关的行业扶持政策。受产品用途限制,多晶硅价格缺乏指导意义。


1981 ~2003年,我国多晶硅行业开始缓慢发展,后期多晶硅市场价格稳定。1981年,“第六个五年规划”正式将太阳能在内的可再生能源纳入国家科技政策体系,并安排了专项科研经费。在该时期,中国引进了多条光伏电池生产线,产能从八十年代初期的几百千瓦提升到4.5兆瓦。其中,2000~2003年,光伏级多晶硅需求增长平缓,价格稳中有升,但基本维持在20~30美元/千克。


2004~2008年10月,受欧洲光伏市场兴起影响,全球多晶硅需求暴涨,市场价格出现飙升。2004年后,随着德国颁布上网电价法,欧洲光伏市场兴起,光伏发电需求迅速增长。但由于供给端无法及时响应扩充产能,市场出现供不应求,多晶硅价格迅速上升。2005~2006年,多晶硅短缺成为制约光伏行业发展的最主要因素。2005年,多晶硅价格涨至65~70美元/千克,2006年则超过200美元/千克。


此时,大量资本涌入多晶硅行业,但受投产周期影响,新增产能无法迅速满足需求增长,多晶硅供不应求的状况更加严峻,市场价格出现飙升。2007~2008年上半年,多晶硅交易价格已达400~450美元/千克。此时,中国光伏企业仍集中于电池制造环节,而产业附加值较高的多晶硅生产与光伏电站运营均被国外厂商占领,我国光伏产业呈现“两头在外”的格局。


2008年10月~2010年初,多晶硅市场价格因全球金融危机影响出现暴跌。2008年金融危机爆发,2009年欧债危机爆发,发达国家经济增速放缓,对新能源补贴的力度有所减弱。德国政府于2008年下调了光伏上网电价;2009年,欧洲新增装机规模同比增速由282.16%下滑至2.19%。受制于前期产能的集中释放,多晶硅从供不应求开始转向产能过剩。至2010年初,多晶硅市场价格跌至50美元/千克左右。


2010年初~2012年,多晶硅价格在反弹后,再次出现断崖式下滑。欧美市场受金融和债务危机的影响最为直接,导致光伏产业的景气度陷入低谷。为了应对外部环境变化,中国加快了实体经济的发展,而光伏行业作为一项战略性新兴行业,被给予充分重视,各地纷纷兴建光伏产业园生产光伏产品,导致光伏组件供应量提升,价格大幅下跌,直至降幅超过了欧洲光伏电价补贴的下降幅度,使得光伏电站运营商的盈利空间上升,投资热情回暖,再次拉升了多晶硅的市场需求。


至2011年中期,国际多晶硅价格回升至约75美元/千克。但是,自2010年起新建的产能规模过大,待2012年初投产后,导致行业供需格局迅速恶化,多晶硅市场价格自2011年的高点跌至2012年的低点(约16美元/千克)。多晶硅行业在经历了此轮洗牌后,不具有成本优势的企业被大量淘汰。


2013年至今,随着市场出清,多晶硅市场价格相对稳定。2013年,随着市场出清,落后产能被逐步淘汰,加之中国光伏装机规模的迅速增长,光伏行业景气度略有上升,多晶硅价格在13美元/千克~22美元/千克的区间内徘徊。



短期,多晶硅的市场价格低于12美元/千克(现金成本)的可能性很小,同时受到“抢装潮”影响可能出现脉冲式波动;长期,多晶硅均衡价格将由社会平均生产成本决定,在技术进步和政策引导等因素的影响下,预计至2025年,仍有20%左右的下降空间。







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