【中金固收】低通胀格局下，仍需要引导实际利率下行提振经济，债牛未尽——2月通胀数据点评

春节错月影响延续，2月CPI同比在高基数等因素影响下由上月0.5%降至-0.7%，核心CPI同比也由上月0.6%降至-0.1%。同时，即便1-2月环比均值视角来看，今年1-2月CPI表现也在历史年份上属于相对偏低水平，一定程度上依然显示内需待提振。从分项上来看，2月食品通胀同比再度转负、降至-3.3%，主要是春节错月影响、以及气象因素有利于农业生产运输，对鲜菜价格较为不利，环比视角看食品价格在鲜菜、蛋类等价格下跌带动下也再度转为负增。其他主要分项中，2月文娱旅游项目通胀同比亦在春节错月影响下由正转负，环比视角下旅游出行降温成为主要拖累；2月交通和通讯分项通胀同比降幅走阔，环比视角下转为负增，与汽车等商品降价促销有一定关系；2月衣着分项环比延续负增，同比维持正增；2月生活用品及服务分项通胀负增收窄，家用器具价格环比小幅抬升对此形成一定支撑，而家政服务通胀则在春节因素消散背景下转为负增；此外，2月其他用品和服务同比、环比皆高增，则主要受金饰品价格抬升带动。短期来看，居民收入预期偏弱背景下，核心通胀持续处于低位，同时近期高频数据显示食品价格、油价等还在走低，我们认为3月CPI同比或仍处于负值区间。