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► 本周公司债发行人20家，城投发行人3家。
• 城投债中，晋陵、建投、长开分别是常州市、南京江北新区、重庆市长寿区重要基础设施建设经营主体，中金评分分别为4-、5+、5。
• 产业债方面，中交建是A+H上市公司，母公司为央企，基建设施行业四巨头之一，侧重于港口和交通等基建，收入规模持续增长，毛利率窄幅波动，减值损失侵蚀净利，盈利变现效率整体不佳，持续存在大额自由现金流缺口，债务资本比相对稳定，短期周转压力不大，中金评分2。
• 国电投是央企五大发电集团之一，电力装机规模很大，电源结构分散，公司盈利能力很强。近年来债务负担有所下降，公司融资能力很强，中金评分2。
• 广州港是广州市国资委控制的上市公司，广州港核心运营商，港口具有区位优势；收入规模稳步提升，毛利率与期间费用率稳定，投资收益与政府补贴对净利润形成一定补充；公司盈利变现效率波动，未来存在一定的资本开支需求；债务规模增加，杠杆水平稳定，流动性压力可控，中金评分3。
• 中兴新是国有、民营合营企业，无控股股东和实际控制人。以中兴通讯为核心业务主体，电信设备制造龙头之一。2022年以来收入随需求小幅下降，盈利能力维持较好水平。经营现金流生成能力较强，投资活动现金流主要受理财干扰，外部筹资需求不大。杠杆水平维持较低，内外流动性相对充裕，银行支持力度较强，中金评分4+。
• 中船投资是央企中船集团子公司，是集团下属唯一产业投资和资本运作平台，围绕中船集团体系内强相关产业链开展投资业务，已实现较好投资收益。实业板块营收和盈利较稳定，投资收益是净利润主要来源。经营活动现金流受贸易业务扰动，投资活动现金流受投资支出和回收影响，整体波动较大，未积累明显自由现金流缺口。债务规模较小，偿债负担较轻，流动性充裕但银行授信支持有限，母公司偿债周转无虞，中金评分4。
• 浙商资管是全国首批5家、浙江省第一家具有不良资产批量收购处置业务资质的省级地方AMC，不良资产收购处置规模及处置收益位居行业前列。公司今年收购折扣率在4-5折之间，收入和盈利整体稳定，盈利能力在行业中属于良好水平，投资收益贡献较多。2024年公司加大了不良资产收购力度，债务上升较多，但净资产在股东增资和永续债发行背景下同样增加较多，杠杆水平有所下降，但债务负担仍然偏重。不过公司股东背景较强，银行支持力度大，中金评分4。
• 五矿资本是央企五矿集团下属公司，业务涉及信托、融资租赁、证券和期货等，信托资产质量较差。租赁、证券和期货业务整体表现稳健，信托业务收入和盈利持续下滑，2024年转为亏损。经营现金流基本实现回正，投资现金流多净流出。财务杠杆呈现下降，合并和母公司层面短期流动性均存在一定压力，中金评分4。
► 本周不涉及外部评级调整。
