【申万宏源策略 | 一周回顾展望】短期性价比已降低

我们观察到，短期两条行情主线都出现了低性价比的信号：1. 提前抢跑2025年景气拐点的行情，供给出清逻辑是核心。新能车动力电池是最优方向，新能车电池链、光伏、风电等泛新能源领域是第一步扩散。而本周，抢跑供给出清的逻辑扩散到了钢铁、建材等周期方向。这些方向，供给侧长期调整，后续需求持续改善的可见度偏低。这指向市场对共计出清逻辑的挖掘已趋于充分，行情已演绎至低性价比阶段。2. 短期交易性资金和中小投资者保持较高活跃度在情理之中，但这种活跃度绝非没有边界。相反中小投资者定价的投资机会往往弹性高、持续性差，也基本符合一般交易博弈的规律。本轮主题轮动行情，从共识度较高的华为产业链、自主可控、低空经济开始，但过去两周已逐步演绎成了各类主题脉冲式演绎，轮动速度不断加快的行情。短期并购重组行情演绎，更像是主题演绎和个股挖掘的抓手，这样的特征已被监管关注，后续持续性有待观察。同时，我们观察到，短期国证2000浮盈收益率仍处于高位，但已从绝对高位回落；同时平均持仓时间已处于历史低位。指向资金稳定性下降，交易博弈难度和潜在风险增加。