【华泰策略戴康团队】格物致知系列之十——如何看待本轮港股做空风波？

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做空标的有何特点

做空报告对目标公司运营、财务等提出质疑，角度和方法不一。然而，撇开财务和基本面的考量，我们认为有些特征可能导致某些公司更易受到做空机构的关注。过往被做空的美国上市的中概股以及港股，往往市值较大，以确保做空的流动性以及增加做空机构的影响力。大股东持股比较集中的民企和短期内卖空交易占比上升亦是关注做空风险的重要指标。我们回顾2015年以来被做空的港股，做空前公司平均市值约290亿港币；第一大股东持股大多超过50%，有的甚至接近70-80%；且以民企为主。

被做空后，股价未必一蹶不振

公司在被做空后，大部分在短期内股价出现大幅下调，部分公司因此后被证明确实存在问题而被迫退市；或者反驳做空失败，股票此后无人问津。但也存在例外，我们认为这主要由公司的应对策略决定。例如公司二级市场回购或者以溢价私有化都可以对股价起到正面促进，但这取决于公司持有的现金、大股东的实力或者能否吸引战略投资者等。同时，积极反驳做空，股价回升的案例也存在。但平均来看，15年以来被做空的港股自做空日至今的平均股价表现为-39%。

南下投资者如何关注做空风险

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