霸王茶姬股价连续两日上演过山车行情：5月最后一个交易日大跌9.59%，收于28.01美元，逼近28美元的发行价；6月第一个交易日又强劲反弹9.93%，收报30.79美元，市值56.52亿美元。
5月30日美股盘前，霸王茶姬公布了上市后的首份财报：一季度总GMV达82.3亿元，同比增长38%；净收入33.9亿元，同比增长35.4%；净利润6.77亿元，同比增长13.8%。
作为第一个在美股上市的中国现制茶饮品牌，霸王茶姬绕过了奶茶行业新品竞赛的繁多花样，避开了鲜果茶的复杂供应链和高损耗，也不跟走极致性价比路线的雪王硬碰硬，而是在主角鲜茶+配角奶的组合里，找到了让自己无需太卷也能大放异彩的剧本，讲了一个“现代东方茶”的故事。
2024年，以伯牙绝弦为代表的茶拿铁系列产品，对GMV的贡献率达到了91%。在意大利语中，拿铁（Latte）的原意是“牛奶”，所以“茶拿铁”不过是将奶茶二字颠倒了顺序，但奶与茶的座次重排，让霸王茶姬闯出一条新路。
这也符合商业社会的一条定律：“如果你不能第一个进入某个品类，那么就创造一个品类使自己成为第一。”
只是，无论多么完美的故事都有时效。
一季报显示，霸王茶姬的净利润率从2024年一季度的23.7%下降至20.0%，单店月均GMV持续下滑，同店GMV增长率连续两个季度为负值。
在财报发布后的电话会上，霸王茶姬管理层解释，一季度净利润率下降部分归因于持续的品牌建设和营销投资，处于起步阶段的海外业务也存在净亏损。
霸王茶姬创立的2017年，正是现制茶饮、咖啡市场烈火烹油、鲜花着锦的年代，也是新茶饮行业走向品类爆发的起点。
这一年，喜茶进入上海和北京市场。上海首店开业当天出现了上百人排队、最长等待7小时、日销近4000杯的盛况，成为新茶饮的现象级事件。同样是这一年，奈雪的茶走出广东开始布局全国，上海的乐乐茶开启南下、北上的扩店之旅，主打下沉市场的蜜雪冰城已经开出了约3000家门店。
同行正换挡提速，霸王茶姬才刚刚上车，显然晚了一步。
踩着前人的脚印亦步亦趋地追赶定然是来不及的。抛开深耕供应链20年，主攻下沉市场的蜜雪冰城不谈，此时喜茶成立5年、奈雪的茶2年，都拿到了A轮融资，开始铆足了劲开店。可到了2019年底，两家新茶饮品牌的门店数量也都没有超过400家。
2019年底，奈雪的茶创始人彭心曾解释过新茶饮品牌门店开不快的原因，一是新茶饮制作工艺复杂，行业机械化程度低，高度依赖人工；二是最畅销的水果茶系列制作工序复杂，原料品质不稳定，为品控考虑不敢轻易放开加盟。
传统奶茶行业以茶叶和奶为核心原料，供应链相对简单、稳定，但茶包、植脂末的使用，让其在新的健康趋势和口味革命下，被一跃而起的新茶饮替代，鲜奶、水果、芝士奶盖也由此开启了新的奶茶时代。
事有两面。背负着供应链、房租、人工和新品研发的压力，喜茶们发力也难狂奔，而隔壁咖啡赛道的瑞幸，2017年成立，次年就开设了2073家门店。到了2019年底，瑞幸自营门店数量达4507家，并拥有了282家联营店。
彭心认为，咖啡豆的原料标准化程度较高，能够借助咖啡机和萃取设备节省人工，所以能够快速扩张门店，而“传统奶茶行业和瑞幸一样，是适合连锁复制的”。
