低估值高增长第十三期：耐威科技9月18日投资者关系活动解读

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: 如刚才所说，公司近年来仍属于投入扩张期，上市三年以来，通过资产收购及自主投入，公司资产规模迅速扩大，各项费用增加，而同时所布局的业务和所投入的资源暂未产生或陆续产生贡献，综合导致了净资产收益率的下滑。公司想要取得未来的高增长，就必须进行及早布局与投入，公司认为这是处于扩张期公司的正常现象。公司在此时期肯定会面临一定的资金及费用压力，但公司认为，截至目前该等压力及影响可控，解决方案主要即为积极发展业务，提高盈利水平，谨慎扩张资产规模，以恢复提高公司的净资产收益率，但也需要一个过程。

3 、请问贵公司如何看待惯性导航行业的前景？国内的竞争格局如何？

答：惯性导航可广泛应用于各类运动载体，随着惯性技术的不断发展以及工艺实现水平的不断提高，惯导产品不断推陈出新，且部分类型产品的价格及成本下降明显，一方面可以替代其他器件所应用的既有市场，一方面可凭借其功能及特性催生新的应用市场。惯导产品已扩展到各种工业应用、仪器设备及消费电子等诸多民用领域，特别是随着 MEMS 传感器的发展及成熟应用，其在民用及消费类电子市场具有广阔前景。

关于竞争格局，我们认为，首先，国内具备惯导产品自主研发生产能力且产业链较完整的企业较少，在相当长的时期内，国有性质的科研院所或企业仍将占据主导地位，出于国防建设的需要，这类企业或单位受益于国家长期的资金投入及多年的研发积累，研发能力较强，技术水平相对先进，产品线比较齐全，主要给国家军工企业及武器装备配套。其次，以耐威科技等为代表的民营企业，虽然在综合研发生产能力、资金实力等方面与国有科研院所或企业存在较大差距，但依靠自身积累及部分领域的技术优势和相对灵活的经营机制谋取市场发展机会，随着军工改革、军民融合的推进，民营企业将迎来更多机遇。当然另一方面，随着国有机构体制改革的加速及自身潜力的释放，惯导市场在持续增长的同时，竞争也将越来越激烈。

4 、公司惯性导航及航空电子产品毛利率水平较高，主要有哪些原因？

答： 公司目前的惯性导航及航空电子产品均属于高度定制化产品，产品的研发、验证周期往往较长，同时也需要持续的资源投入，公司掌握该等产品的自主核心技术

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