【东吴电新】科达利2024年三季报业绩点评：Q3业绩略超预期，盈利水平一如既往亮眼

主要观点总结

本报告对科达利公司的盈利与估值进行了评估，涵盖了其业绩、盈利预测、费用和现金流等方面的信息。文章指出公司在结构件行业中的地位以及未来增长前景，同时对风险进行了提示。

关键观点总结

关键观点1: 公司概况及业绩表现

科达利公司24Q1-Q3营收达到86亿元，同比增长11%，归母净利润达10.2亿元，同比增长28%。毛利率和销售净利率略有变动。

关键观点2: 业绩超预期原因

公司在面临降价和行业挑战的情况下，通过成本控制和海外布局实现业绩逆势提升，盈利水平超出市场预期。

关键观点3: 海外业务增长前景

公司海外收入持续增长，预计在未来几年内实现翻倍增长，盈利贡献弹性增加。

关键观点4: 费用管控和现金流情况

公司费用管控能力良好，经营性现金流保持稳定。风险提示包括电动车销量不及预期和行业竞争加剧等。

关键观点5: 投资与评级建议

基于公司盈利能力和未来发展前景，给予一定的投资评级和价格目标。同时提醒投资者注意风险。

正文

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费用管控良好、Q3经营性现金流转负。 24Q1-Q3期间费用7.6亿元，同增2%，费用率9%，同降0.3pct，其中24Q3期间费用2.65亿元，环比略降，费用率8.4%，环降0.8pct，充分体现公司费用管控能力。24Q1-Q3公司经营性净现金流18亿元，其中24Q3经营性净现金流-1.3亿元，主要系票据贴现周期影响，24Q3末存货7亿元，较Q2末降22.5%，Q3资本开支2.1亿元，环比稳定。

盈利预测与投资评级： 考虑公司盈利能力超预期，我们上调公司2024-2026年归母净利润预期至14.2/17.2/20.7亿元（原预期13.8/16.6/20.2亿元），同比+18%/22%/20%，对应PE为18/15/13倍，考虑公司为结构件龙头，给予25年25倍PE，对应目标价159元，维持“买入”评级。

风险提示： 电动车销量不及预期，行业竞争加剧。

科达利三大财务预测表

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