四维分析，换个视角看汇川【国君电新王浩/徐云飞团队】

电新深度观察 · 公众号 · 股市 · 2017-08-22 22:01

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1. 业务角度看汇川：工控龙头，搭上新能源的快车

此前关于汇川技术的研究，大多集中在其主营业务方面：1）公司是工业自动化领域的龙头企业，低压变频器市场占有率排名第三，仅次于ABB和西门子；此外公司伺服、PLC等产品均处于国内领先地位。随着工控行业自2016年三季度以来的持续复苏，公司作为龙头企业有望直接受益本轮复苏行情，工控业务增速将进一步加快。2）公司在2010年开始逐步发展新能源汽车电控业务，并通过与宇通客车的战略合作实现了产品在新能源客车领域的快速推广，目前已经是最大的新能源客车电控厂商；此外基于在客车领域建立的优势，公司将电控产品逐渐向物流车、乘用车市场拓展，考虑未来乘用车更大的市场空间，预计电控业务将成为公司新的利润中枢。3）此外还有从工业机器人、轨交业务等领域去分析公司未来在细分领域突围的可能性和新兴业务对公司的收入、利润贡献。

2. 换个角度看汇川，领阅别样风采

作为一家从2010年上市至今一直受到投资者信赖的公司，汇川技术除了其本身在业务层面强劲的实力和持续开拓新市场的动力，其在软实力上也一直走在行业前列，接下来将从公司研发投入、人才激励、信息披露等方面去探讨公司的投资价值。

2.1 重研发：核心创始团队拥有技术实力，持续加大研发投入

公司主要核心团队拥有华为、艾默生工作经历。 2001年，华为将其持有的安圣电气100%股权作价7.5亿美元出售给艾默生，并更名为艾默生网络能源有限公司；2003年，部分技术人员辞职并成立深圳市汇川技术有限公司。从目前公司的整体架构来看，其核心团队基本没有大的变化，且其研发管理部总监、副总监等管理人员均有华为、艾默生工作经历，在一定程度上为汇川的持续发展提供了技术保障。