什么是长期投资成功的关键？

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5. 所以很明显，无论是金融市场还是政府的政策，2008年的金融危机并没有给我们带来一些长期的思考。金融危机只是给我们揭示了问题，但并没有教会我们什么。

关于做空

1.我们很少做空，一方面交易起来比较麻烦，另一方面下行的风险是无限的。但是我还是很敬佩市场的那些做空者。他们能够发现泡沫的所在。其实做空者并不会改变任何东西，他们只是让这一切发生的更快而已。现在许多投资者根本不了解估值，越少的人了解估值，越多的人把高估的泡沫看作一顿免费的午餐，并从中赚钱短期的利润，但事实上根本没有免费的午餐。

2. 从我的经验发现，大部分只看多的分析是过于简单，高度乐观和粗心的。而做空者需要和经济增长的长期周期对立，有杠杆的风险，而且很不受欢迎。所以他们的研究工作往往是一流的，他们必须这样。我并不认为做空应该被禁止。他们是市场的警察。

3. 更重要的是，一旦做空者看错了，做空了被低估的股票，那么他们一定会赔钱，甚至破产。我认为做空者对于社会的帮助大于损害。实际上他们唯一危害社会的时候是通过传播虚假的谣言，取得做空的收益。

关于成功投资的框架：

1.  对于长期的成功投资需要拥有两个元素。首先，问自己我的优势在哪里？每天都和最聪明，最勤奋的人竞争，要取得超额收益，我们的“工具箱”很重要。

我们需要有真正长期可以投入的资本，对各个行业丰富的知识，良好的人际关系，和非常出众的估值准则。但是投资在某种意义上是一个零和游戏。我们的回报是建立在别人的失误上，所以我们需要有第二个元素“揣摩其他人的心理学”。当观察我们的竞争对手时，我们应该关注他们的方法和过程，而不是结果。

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