【中金固收·可转债】有理和有利：回撤何时易放大

但“弱势品种表现”这个指标，却可以刻画短期风险。 简单来说当这个指标超过2时，账户风险是比平日高出40%的。 这也是为何，我们更建议用这个指标考量短期的止盈，因为考虑最大回撤的期望值和账户要求，这个指标变化时，客户实际能承担的仓位就在变。 投资者不妨思考，这个指标快速提升，是在怎样的背景下：大盘、高溢价率，那是低风险偏好、却被市场表现吸引而来的资金， 一般来说，那就是来自纯固收市场的资金。

其实，市场的脆弱性与开篇的问题，共性在于“固收投资者”。 转债是一个“动态复杂”的市场，不同时间段，投资者比重也在变化。 但历史的事实就是，低风险偏好者常在高位入场，并让市场风险承受能力大幅弱化，而真正到了低位又需要高风险偏好的投资者来稳住局面，这一规律似乎不易改变。 更多历史案例，也请参考 《转债十二年市场记录——“这一次”都早有先例》。 一个间接的证据是，即便直接度量股市风险的情绪指标，在最大回撤的刻画上，都没有上面这个偏债性的指标灵敏。